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债券分析框架 目录 投资组合构建 * * * * * * * * * * * * * * * * * * 银行需求分析 * 财政存款存在明显的季节性 保险公司需求分析 * 保险公司的需求主要看保费收入 其它机构分析 * 其它机构主要是券商和基金等交易性机构，其债券配置行为与股市密切相关。 目录 主体框架 宏观经济的理解框架 通货膨胀的理解框架 货币政策观察 债市需求分析思路 债市供给因素 投资组合构建 * 供给分析——利率产品 * 年度国债发行量基本等同于财政赤字和国债还本付息之和；短期的季度发行量一般会在季度末公布。 金融债的发行量一般会在年初公布 供给分析——信用债 * 信用产品供给量需要具体情况具体分析 低信用等级债券的主要供给方为城投公司、房地产企业；而这又取决于政策走向 高信用等级发债规模则看发债企业的发债空间、财政政策的取向等。 供求关系总结——二季报举例 * 在总体供给减少的情况下，银行间充裕的资金面和保费收入增长较快的格局仍将维持一段时间，债券市场呈现明显的需求大于供给的局面，多头环境仍将持续较长时间，但考虑到前期上涨已较多，预计预计总体涨幅有限，建议维持债券的高仓位。 具体品种方面： 首推高等级的信用债：未来供给明显减少，而其主要需求者银行尤其是保险公司面临较大的投资压力。 其次推荐利率产品，在较大的配置压力下，收益率仍有下降空间。但未来一季度供给较多，