金融经是济学（13级）第二讲.pptVIP

第一讲 基本框架 本章的主要内容： 基本的经济结构（资源配置的背景）： 经济环境、参与者、金融市场 基本的经济模型（资源配置的过程）： 参与者均衡和市场均衡 金融市场的效率（资源配置的评价） 一、基本的经济结构 1、经济环境 两个关键因素：时间和风险 时间t—两期模型：0(今天）和1（明天） 风险：未来的不确定性（未来存在多种状态） 状态空间：Ω 对于可数的空间，其个数也记为Ω 状态空间对应的概率测度P={pw,w∈Ω} 商品的种类：不可储存商品（用作消费和生产） 2、经济参与者 参与者的种类：个人、家庭、公司或者机构 本书所用符号：K个参与者，k表示每个具体的参与者（k=1,2……K) 参与者的经济特征：经济资源和经济目标 经济资源 禀赋：参与者初始占有的资源 本书采用的符号： 参与者在0期的禀赋ek,0 参与者在1期w状态下的禀赋ek,1w，w ∈Ω 简记为ek=[ek,0;ek,1]=[ek,0;[ek,11;…;ek,1w;…;ek,1Ω]]∈RΩ+1 信息：分成公共信息和私有信息 本书假定参与者对于经济未来状态发生的可能性拥有相同的信息 生产技术：参与者能够把商品转化成更多商品或现在的商品转化成未来的商品 本书假设参与者不拥有任何生产技术（纯粹的交换经济） 经济目标 参与者的经济目标是个人利益最大化，通过使用掌握的资源来满足自身的经济行为，即基于参与者在不同时期和未来不同状态下的消费。 本书使用的符号： 参与者k在0期的消费为ck,0,在1期w状态下的消费ck,1w,简记 ck=[ck,0;ck,1]=[ck,0;[ck,11;…ck,1w;…;ck,1Ω]] 消费集 C=[c0;c1] ∈R＋Ω+1称为一个消费计划，依赖于经济的未来状态，包含不同的实现值。 本书假设C是闭凸子集。 偏好：参与者对所有可能消费计划的一个排序，需满足完备性和传递性 偏好的性质：不满足性；连续性；凸性 偏好的数值表示—效用函数：从消费计划到实数的映射 效用函数的存在性定理：Debreu定理 效用函数的单调不变性：效用函数的单调增仿射变换不会改变参与者对消费计划的排序。 3、金融市场 金融市场的功能：配置资源，即允许参与者进行交易，在不同时期和状态下配置资源 金融市场的构成：一组证券（金融要求权），假设有N只可交易的证券 证券的重要特性：支付（在1期给所有者带来的支付）空间或者支付树均可以表示，支付状态直接决定了市场结构 证券理解中应注意的地方：证券的支付只取决于未来的经济状况，与参与者的主观看法无关；所有的参与者都知道未来的状态和对应的概率 支付矩阵X=[X.,1,…,X.,n,…,X.,N] 证券组合： Θ＝[θ1; θ2…; θN] 市场组合：市场中所有可交易证券的集合，这也是所有可交易证券的总供给 市场化的证券：可以由交易组合来复制或产生，即存在θ，使得Xθ=x 交易证券的价格向量S=[S1;S2…;SN] 参与者k在价格S下对证券的需求记为θk(S) 证券市场的交易过程处于市场出清状态，即市场的总供给等于总需求 二、基本的经济模型 本书假设无摩擦市场，即 所有参与者都可以无成本参与证券市场 没有交易成本 对于参与者的证券持有量没有头寸限制 个体参与者的交易不会影响证券价格 无税收 经济模型的假设 见p22定义2.5 市场均衡 市场出清 三、金融市场的效率 Pareto占优： 配置{ck,任意k}占优配置{ck’,任意k},如果对于任何k,成立Uk(ck’) ≤ Uk(ck) 且至少有一个不等式严格成立。 Pareto最优： 如果配置{ck,任意k}可行，且不存在另外占优于它的可行配置。 换句话说，即在不牺牲其他参与者的福利或使用更多资源的前提下，不能改进任意一个参与者的福利。 有效市场：参与者达到Pareto最优配置。 * *