长江商学院EMBA公司金融.ppt

公司金融 第一讲价值与企业价值创造 几个简单的问题 公司或股票值不值钱（价值高低）是由什么因素决定的？ 为什么Google，Baidu如此值钱？ 为什么GM在金融危机时几乎一文不值？ 如何让公司或股票更值钱？ 估值的意义 确定金融资产的交易价格 投资决策 融资安排 并购或出售资产 参股 现金流贴现(DCF)估值方法 假定有一个公司（或一个项目），预期在时刻t支付的现金流是Ct，同时假设与这些现金流相匹配的贴现率是rt。该公司的现值（或有效市场上的价格）则为：： 关于折现率r（1） r:资金的成本 负债的成本为利率。 权益的成本为机会成本，与风险高低有关。 企业使用的资金，无论来源于借贷，还是股东的自有资金，都不是无偿的。也就是说，资金皆有成本。 r越高，资产价值越低。 关于折现率r（2） 现在的钱最值钱：现在有钱比将来有钱重要。 财富多长时间能增加一倍？——72法则。 借钱与送钱。 增长速度对价值影响 价值是未来现金流的现值。 首期现金流为C,未来现金流预期按固定速度g长时间增长，r为折现率。相应现金流的价值（或现值）P为： 增长速度如何确定？ 如果再投资能获得相同ROE，（内源）增长速度 g＝b×ROE，这里b代表净利润留存比率。 如果ROE本身呈现增长态势，则企业盈利增速要更快，甚至快很多。 当企业某些业务资金规模达到一定程度，再投资ROE衰减