IPO抑价计量经济模型.pptxVIP

计量模型运用于 中国IPO抑价研究 1119180 杨璐吉 （收集数据，准备论文） 1119185 金 鑫 （收集数据，eviews分析） 1119186 潘旭佳 （eviews分析，ppt制作） 中国 183% 日本 28% 美国 18% 香港 16% 中国 40% 最近2-3年 选题背景 确定变量 被解释变量：IPO抑价率Y 解释变量：新股中签率（X1） 新股的股本规模（ X2） 发行市盈率（X3） 上市首日换手率（X4） 上市首日收益率（X5） 预期 解释变量一 新股中签率 （X1） 一般而言，这一方面反映投资者对新股的偏好，中签率越低，投资者认为新股的上市与发行的价差越大。另一方面反映投资者的成本，即中签率越低，投资者的投资成本越大，其期望收益也越大。 所以，我们假设新股中签率与Y是正相关关系。 解释变量二 新股的股本规模 （X2） 一般认为，大盘股具有抗跌性，在大盘上升阶段对股指贡献度高。而小股本规模的公司的发展前景要好于大股本规模的公司，小公司有良好的股本扩张能力，而且经营方向易转变，能较好适应市场的变化，业绩提升能力较强。 所以，假设新股的股本规模和Y是负相关关系。 预期 解释变量三 发行市盈率 （X3） 一般认为当市场处于高位时，IPO的发行市盈率也偏高，反之，发行市盈率则偏低；发行制度改革前，发行市盈率和市场指数水平都偏低，发行制度改革后,发行市盈率和市场指数水平都偏高。 所以，我们假设发行市盈率与Y负相关。 预期 解释变量四 上市首日换手率 （ X4 ） 新股上市当日的换手率。换手率反映了信息在交易中的影响，高换手率表示交易者对新股的定价差异性较大，而低换手率表示交易者对新股的定价的判断趋同。 所以，假设上市首日换手率与Y是正相关关系。  预期 解释变量五 上市首日收益率 （ X5 ） 如果新股上市首日收益率低，说明新股定价过高；如果上市首日收益率高，投资者即可获得超额回报，则说明新股定价存在低估现象。 所以，预测上市首日收益率与Y是正相关关系。  预期 收集数据 Y=B1X1+B2X2+B3X3+B4X4+B5X5+u 建模 Y= - 0.1798+0.00157X1+0.0011X2-0.00056X3+0.41956X4+0.2607X5 Se=(0.0665) (0.004799) (0.000644) (0.000797) (0.080776) (0.027830) T= (-2.7037) (0.343192) (1.776644) (-0.698844) (5.194385) (9.367568) P值=(0.0127) (0.7346) (0.0889) (0.4917) (0.0000) (0.0000) R2=0.920426 建模 与预期假设发行股本与抑价率负相关不符 新股中签率 新股的股本规模 发行市盈率 上市首日换手率 上市首日收益率 模型检验 1、对偏回归系数的假设检验 以X1的系数B1为例进行分析 我们假设H0：B1=0，因为B1对应的P值比较大是0.7346，所以不能拒绝原假设，X1（中签率）对Y（抑价率）影响不显著。 同理可得，我们由p2=0.0889可知X2（股本规模）对于Y（抑价率）影响较显著；由p3=0.4917可知X3（发行市盈率）对于Y（抑价率）影响较不显著；由p4=0.0000可知X4（换手率）对于Y（抑价率）影响很显著；由p5=0.0000可知X5（上市首日收益率）对于Y（抑价率）影响很显著。 模型检验 2、检验联合假设（R^2=0） 假设H0：B1=B2=B3=B4=B5=0，也就是假设五个解释变量总体对因变量y无影响。 F对应的p值为0.000000，几乎为0。因此，能够拒绝零假