质押式回购-培训.ppt

一、债券回购基本知识---质押、抵押 质押也称质权，就是债务人或第三人将其动产移交债权人占有，将该动产作为债权的担保，当债务人不履行债务时，债权人有权依法就该动产卖得价金优先受偿。 抵押是指债务人或第三人不转移对其特定财产的占有，将该财产作为对债权的担保，在债务人不履行债务时，债权人有权依法就该财产折价或以拍卖、变卖的价金优先受偿的物权。 抵押与质押最大的区别就是抵押不转移抵押物，而质押必须转移占有质押物，否则就不是质押而是抵押。第二个大区别就是，质押无法质押不动产(如房产)，因为不动产的转移不是占有，而是登记。 一、债券回购基本知识---买断式、质押式 买断式回购交易： 国债持有人在将一笔国债卖出的同时,与买方约定在未来某一日期,再由卖方以约定价格从买方购回该笔国债的交易行为。 质押式回购: 是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。 两者区别 买断式回购的逆回购方只要保证在第二次交易日交割时拥有交易标的即可，即在约定期间可以不持有债券。 国债回购（沪：203***、深：无） 深圳企业债： /main/marketdata/tjsj/jyjg/ 上交所 深交所 二、债券回购成本计算--客户保本收益举例: 二、债券回购成本计算--客户保本收益举例: 3天回购为例：银行存款0.72%，手续费收取比例50% 周一操作： 保本收益率:=0.72%+0.003%*50%*360 /3=0.9% 周三操作： 保本收益率= (0.72%*5+0.003%*50%*360) / 3=3.018% 结论：成本测算很重要 三、债券回购市场规律与最佳回购组合 三、回购市场主要规律 从市场容量看，以银行间回购市场为主导 短期品种最活跃，市场占比高 交易所回购利率受新股申购因素影响大 三、交易所回购市场价格主要规律 1）月底、年底、节假日价格较高 2）新股、可转债、新债申购日价格高 三、债券回购业务的组合模式—短期回购品种组合 4个短期回购品种的成交价格每周都受到周末占款天数影响，出现较大价格差异。这对融资方是降低融资成本的大好机会。通过短期回购品种的组合，降低融资成本，循环套做达到长期使用资金的目的。 三、债券回购业务的组合模式—几种组合模式 1+1+1+1+1、1+4、3+2、1+3+1等等模式。 目前多采用每天做1天回购，周四利用周末因素，降低融资成本。但这种组合方法的操作要求：一周内频繁操作，对实际占款天数的测算要求较高，否则会导致严重的透支和透券现象。 要求：券商的操作人员业务熟练、成本测算能力强 三、融券业务的最大收益 融券业务的最大收益实际是最简单的，只要在资金允许放出的最大期限范围内，扣除交易成本后价格最高就可以了。 * 债券回购业务知识及操作技巧 一、债券回购基本知识 二、债券回购结算方式和交易成本对实际收益率的影响 三、债券回购交易规律以及最佳回购组合 内容提要 一、债券回购基本知识 债券回购交易：以债券为抵押品拆借资金的信用行为。 融资(正回购)：借入资金 融券(逆回购)：放出资金 特点：一笔回购涉及两次交易契约： 期初的初始交易和期满的回购交易 一、债券回购基本知识---定义 一、债券回购基本知识--回购流程示意图 一、债券回购基本知识--现有交易所债券回购种类 一、债券回购基本知识—券种 在交易所市场，可用于回购的券种 所有国债 企业债：上海交易所AAA级、且发行规模面值在5亿元（含5亿元）、期限在三年以上（含三年）的企业债券； 深交所AAA级企业债。 合格的机构投资者和个人投资者都可以做回购交易 可作质押式回购的债券品种，由交易所在债券上市通知中予以公布 将一般债券核算为标准券进行交易 一、债券回购基本知识—标准券折算 可用于回购的债券将被折算为标准券 标准券分券种，统一按面值计算持券量; 不同券种的折算率是根据相应债券的市场价格加以确定的。 证券登记机构每周三公布下周各现券品种标准券折算比率，每周一实施。 一、债券回购基本知识--现有回购品种 上交所： （1）国债: 1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天 （2）企业债 1天、3天、7天 总共12只。 深交所： （1）国债: 1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天 （2）企业债 1天、2天、3天、7天 总共15只。 国债回购（沪：204***、深：1318**） 企业债/分离债/公司债回购（沪：204***，标准券公用、深：无） 一、债券回购基本知识—品种 上海国债