特许经营项目融资概述(61张).pptVIP

第8章特许经营项目融资概述 ;1.BOT项目融资;B O T 项目融资结构;我国的例子——泉州刺桐大桥建设项目;深圳沙角B电厂的投资结构;来宾B电厂BOT项目结构;马亚西亚南北高速公路项目融资结构;英法海峡隧道项目结构;英法海峡隧道项目的资金来源;BOT共有三种基本形式：; BT：政府在项目建成后从民营机构中购回 项目，资金往往事后支付。 TOT：用民营资金购买某个项目资产经营 权，购买者在约定的时间内通过经营该资产收 回全部投资和得到合理报酬后，再将该项目无 偿移交给原产权所有人。 和BOT对比，TOT有如下优势：; （1）为拟建项目引进资金，未建成项目引进 管理； （2）只涉及转让经营权； （3）风险较小。 与BOT相比特点如下： （1）融资角度：TOT通过已建成项目为其他 新项目进行融资，BOT为筹建项目融资；; （２）运作过程：TOT回避了项目建造??程中所含 风险，不存在产权、股权问题； （３）政府角度：通过经营权转让，得到民营资本， 用于偿还因为进出设施建设而承担的债务，也可作为 当前迫切需要建设而又难以吸引外资或民营资本的项 目；转让经营权后，可大量减少对现有基础设施运营 的财政补贴支出。 （４）投资者角度：回避建设中超支、停建或者建成 后不能正常运营等风险，又能尽快得到收益。;中国的例子——烟台至威海公路项目;2.PFI项目融资;3.PPP项目融资;4.ABS项目融资;发起人或原始 权益人;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;; 当时预计１９９２年１２月动工开发丹州小区，１９９５年８月５日前完成开发，清盘日期为１９９５年１１月１０日，清盘时一次兑付。 开发后地产销售收入及相应的存款利息在扣除了管理费（按销售收入超出发行基价部分的５％计算）、应付税金、手续费、土地过户费以及地产销售或拍卖费（按投资券额的１３％计算）之后，就是投资人的投资收益。 ; （2）案例分析  从实质看，三亚地产投资券已经具备资产证券化“一个核心，三个基本原理”的本质特征。 首先，三亚地产投资券是以未来的地产销售收入为支撑发行的，符合资产证券化过程中资产支撑证券以该项资产未来的现金流为基础的“一个核心”。 其次，作为投资管理人的汇通国投承担了担保责位、降低了债券违约风险。除此之外，汇通国投还持有清盘前不得动用的３０００万股法定冻结户，并控制着向三亚开建支付发行收入的节奏，这些措施提高了证券发行人——三亚开建的信用等级，起到了信用增级的作用。 ;; 由于这次交易没有明确规定SPV。“三亚开建”既是原始权益人也是交易发起人，它直接面对投资者，我们可以称之为载体型证券化。 从上面三亚的案例中，我们看到这也是一次不规范的证券化融资过程。 首先，筹资过程中没有一个机构明确承担SPV的角色，以规范地实现地产的真实销售与破产隔离。 ;;央行启动房贷证券化 撬动10万亿流动性;增强房贷资产的流动性 所谓RMBS（个人住房按揭贷款资产证券化），是指银行选定部分个人住房按揭贷款设立资产包，将资产包中的每一笔贷款及其附属担保权益转让给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式发行受益证券，并以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益。 例如，有人两年首付30万元买了一套100万元的房子，基准利率借贷30年，两年还款本金6万元，房屋当前市值150万元。这时，银行如果把按揭贷款64万元打包做成MBS，抵押品充足，发行利率取5%发行，这样银行就顺利拿回所有贷款本金，腾出贷款额度，并将风险转移到证券市场，同时每年可以获得固定息差（房贷利率-MBS利率-发行费用）。 ;过去，国内商业银行仅发行了3笔MBS，第一笔是由2005年建设银行发起、中信信托受托发行了国内首笔MBS—建元2005-1个人住房抵押贷款证券，总规模达到30亿元。此后，建行又发起了总额40亿元的建元2007-1个人住房抵押贷款证券。今年7月，中国邮政储蓄银行发起的“邮元2014年第一期个人住房贷款支持证券化产品（RMBS）”在银行间市场成功招标，总规模达68.14亿元。 南方基金固定收益部负责人表示，该公司曾经在2005年购买过国开行和建行的资产证券化产品，“收益肯定要高于短融低于信贷，但流动性很差”。 ;ABS在我国推行需做好的工作： （１）健全资产证券化法律体系； （２）完善我国资产证券化业务的市场监管体 系； （３）提高信息透明度； （４）强化风险控制； （５）注重相关人才的培养。;8.1.2 特许经营项目融资特征; （3）风险分担：特许经营项目融资中，以项 目本身为导向对借款人有限追索，对于与项目 有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目 发起人、