2018年公司债市场发展报告.PDFVIP

2018 年公司债市场发展报告 ——发行利差同比扩大，违约事件显著增加 2019 年3 月11 日 2018 年7 月16 日 第 01 页 2018 年公司债市场发展报告 2018 年公司债市场发展报告 ——发行利差同比扩大，违约事件显著增加 联合资信 联合评级 研究部 李天娇 马顺福 罗润方 何苗苗 摘要 政策面：2018 年监管和政策积极鼓励债市扩容，不断推进债券品种创新； 强化债市统一监管，不断完善公司债市场机制；加大合规检查及违规处罚力度， 强化债务风险管控。 1 发行情况：2018 年交易所债券市场共有969 家发行人发行各类公司债 1829 期，发行规模合计22469.08 亿元，发行家数、发行期数和发行规模同比均有所 增加，其中一般公司债发行占比最高。2018 年市场新推出“一带一路”专项债 券、纾困专项债、住房租赁专项债等公司债券创新品种，均已完成首发并陆续 发行。绿色债券、创新创业债券、扶贫专项债等原有创新品种，在本年度也持 续发展。 级别分布：2018 年，一般公司债主体级别和债项级别均集中于AAA 级； 有评级信息披露的债券中，私募债主体级别主要集中于AA 级和AA+级，债项 级别主要集中于AAA 级和AA+级；证券公司债主体信用等级主要集中于AAA 级；可交换债主体级别主要集中于AAA 级，债项级别集中于AA+级；可转债 主体和债项级别均向AA-级和AA 级集中。 发行利率：虽然存在中美贸易战加剧、违约事件不断爆发等负面因素，但 由于下半年资金面相对宽松，加之政府加大对民营企业债券融资支持力度，2018 年一般公司债发行利率整体呈波动下行走势；但各级别利率均值同比变化不一， 其中AAA 级别一般公司债发行利率均值同比有所下行，AA+级和AA 级发行利 率均值同比上行幅度较大。 发行利差：在信用风险事件高发的影响下，2018 年 3 年期和 5 年期AAA 级一般公司债发行利差同比小幅上行，而AA+和AA 级一般公司债发行利差同 比走扩明显。各级别一般公司债发行利差区分度较好。 评级调整：2018 年一般公司债市场评级调整频率较上年有所下降，级别（含 1 含一般公司债、私募债、证券公司债、可交换债和可转债。 第 02 页 2018 年公司债市场发展报告 展望）变动仍呈现调升趋势，但调升趋势同比明显减弱。正面调整企业多为国 企，行业主要集中于房地产管理和开发；负面调整以民企为主，涉及行业较多； 大跨度调整全部为负面调整，且多数已发生违约。 违约情况：受我国宏观经济下行压力加大、金融强监管、中美贸易摩擦加 剧、公司所在行业处于行业下行周期或受疫病、政策调控等影响，再加上公司 治理不善、外部支持弱化等因素影响，2018 年交易所债券市场违约事件大幅增 加，民营企业占比较高。 展望：2019 年我国宏观政策立足提振市场信心，监管层将进一步加大逆周 期宏观调控力度，努力缓解企业融资难融资贵问题。预计2019 年债券市场信用 风险总体可控，公司债发行规模或将平稳增长，发行利率下行，不同资质企业 信用利差有所分化，弱资质民营企业信用风险较高，所属地区财力弱、债务负 担重的区县级城投企业、产能过剩中下游小企业、中小房地产企业、贸易行业 信用风险仍需关注。 一、公司债市场监管政策 （一）鼓励债券品种创新、推进债市扩容 支持“一带一路”债券融资。2018 年3 月2 日，上海证券交易所（以下简 称 “上交所”）、深圳证券交易所（以下简称 “深交所”）分别发布《开展“一带 一路”债券试点的通知》，鼓励“一带一路”沿线国家（地区）政府类机构、企 业及金融机构等发行“一带一路”债券，安排专人负责“一带一路”债券的申 报受理及审核，并鼓励国内外机构投资“一带一路”债券。3 月14 日，上交所 表示将进一步