2019年影视策略：优胜劣汰持续，关注结构稳健标的.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/传媒 证券研究报告 行业跟踪报告 2018 年12 月14 日 [Table_InvestInfo] 2019 年影视策略：优胜劣汰持续，关注结 投资评级 优于大市 维持 市场表现 构稳健标的 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 传媒 海通综指 10.07% -0.58%  电影票房增速步入平稳期，期待院线单屏产出拐点。截至2018 年 11 月，中国 -11.23% 电影总票房实现562.77 亿元，较2017 年同期508.27 亿元增长 10.72%，预计 -21.88% 全年有望突破600 亿元； 二三四五线城市票房增速逐步提高；随着新政票补的 -32.52% 结束，我们预计电影平均票价将呈现小幅提升趋势，优质内容提升观影人次的 -43.17% 2017/12 2018/3 2018/6 2018/9 增长才是中国电影票房增长的核心；随着银幕增速的逐步放缓，银幕数增长逐 渐回归理性，银幕数增速和票房增速间差距收窄，我们认为单银幕产出有望出 资料来源：海通证券研究所 现拐点，回升向好；另外2017 年北美三大院线公司非票房收入占比均达到30% 以上，相比中国的主要院线公司，中国院线非票收入中值在20%左右，我们认 相关研究 为非票收入增长尚有空间。 [Table_ReportInfo] 《重点关注“安全边际高+弹性”品种， 贺岁档来临提示关注电影板块》 2018.12.09  影视剧上游去产能趋势明显，采购订单向龙头集中。从整个影视剧产业链来看， 《传媒板块商誉问题分析》2018.12.07 下游：抢占市场份额中的视频网站继续担当最大买家，推动影视剧头部内容被 《11 月净票房同比增长26.84% ，2018 争夺，2018 主要视频网站收入、会员、采购成本维持高增长，我们预计 2019 年全年总票房有望突破600 亿元大关》 年这一趋势将持续；上游：受税收、现金流、视频网站自制剧崛起等影响，规 2018.12.06 模小的影视公司经营受挫，去产能趋势明显；我们认为，对于在线视频企业， 收入端增长受益于内容端量与质的改善激发了用户付费意愿，成本端随着演员 限薪与单片控价的政策落地，平台方内容开支比例将迅速下降，促进版权库沉 淀。随着付费渗透率持续提升，用户付费成为仅次于广告的网络视频变现模式， [Table_AuthorInfo] 视频网站的收入产出将逐步被优化，从而有利于整个行业的稳定。 分析师:郝艳辉  税收整顿、演员限价，行业优胜劣汰后走向规范。2018 年片酬与偷逃税问题受 Tel:(010 到高度关注，监管层出台针对明星薪酬专项政策， 税收从严、票补新政等使政 Email:hyh11052@ 策全面趋严进入收缩