【海通通信】2019年度策略：迎接5G新时代、步入景气新周期.pdfVIP

证券研究报告 （优于大市，维持） 《迎接5G新时代、步入景气 新周期》 朱劲松（通信行业首席分析师） SAC号码：S0850515060002 2018年12月10 日 概要 1. 海外电信市场2018年发展情况与2019年展望 2. 国内5G展望：2019规模投资元年，推荐5G设 备产业链 3. 云计算：北美投资有放缓之忧、国内预期仍快 速增长 4. 核心标的推荐分析 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5G规模建设在即，全球无线网络CAEPX触底 • 全球4G投资在2015年达到峰值后（增速峰值则在2014年），2016年三季度运营商无线资本 开支增速触底。 • 根据GSMA协会的数据，伴随流量需求的快速提升和5G投资在北美等地区的率先开启，全球 运营商无线网络CAPEX 已经呈现出逐步回升态势，2017年下半年正式转为正增长；目前运营 商无线网络资本开支增速已经超过收入增速。 图：全球移动运营商收入、无线网络资本开支增长情况 3 资料来源：GSMA，海通证券研究所；（红线-收入增速；黑线-无线资本开支增速） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 爱立信、诺基亚营收增速反弹，全球投资预期回暖 • 诺基亚2018Q3单季度实现营收64亿美元，增速经历下滑后出现反弹迹象， 2018Q1-Q3营收同比增速分别为5%、-4%、-2%。 • 同样，爱立信经历了3个季度的增速下滑后，2018Q3实现扭转，单季度营收61亿 美元，2018Q1-Q3营收同比增速分别为0%、-7%、3%。 图：诺基亚单季度营业收入及增速 图：爱立信单季度营业收入及增速 4 资料来源：wind ；海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 北美地区通信需求强劲，拉动设备商增速向上 • 诺基亚分区域来看，2018年Q1-Q3，北美地区收入增长为-25.23%、1.70%和16.35%；大中 华区为-14.89%、-17.74%和-15.36%；亚太区为-13.83%、-10.13%和4.06%。 • 爱立信分区域来看，2018年Q1-Q3，北美地区收入增速分别为-11.15%、6.68%和16.57%； 亚洲东北部为-43.57%、-24.63%和-3.78%。作为5G商用最积极的区域，我们认为东北亚、 北美以及2019年触底回升的欧洲地区市场规模存在有增长空间。 图：诺基亚单季度营收增速分区域 图：爱立信单季度营收增速分区域 欧洲 中东及非洲 20.00% 大中华区 亚太区 10.00% 北美 拉丁美洲 0.00% 40.00% -10.00% 20.00% -20.00% 0.00%