第十章项目筹资与融资方案评估.ppt

综合资金成本分析 加权平均资金成本 用加权平均来计算全部资金来源的综合资金成本率 以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定 融资结构分析 融资结构分析主要包括 资产负债结构分析（即资本金与债务资金的比例分析） 权益投资结构分析（即股本结构比例分析） 负债融资结构分析（即债务资金结构比例分析） 通常将权益资金（即资本金）和负债融资结构比例习惯称为融资结构 权益投资结构分析 国内与国外股东投资比例 普通股与优先股比例 各股东之间普通股控股比例结构 《外商投资产业指导目录（修订征求意见稿）》2011年4月 大豆、油菜籽、花生、棉籽、油茶籽等各类食用油脂加工（中方控股） 船舶（含分段）的修理、设计与制造（中方控股） 电网的建设、经营（中方控股） 增值电信业务（外资比例不超过50%），基础电信业务（外资比例不超过49%） 土地成片开发（限于合资、合作） 政策链接 负债融资结构分析 各种负债融资方式的债务金额比例结构和期限结构 提供债务资金的方式、附加条件、利率、汇率、还款方式 内债与外债比例、政策性银行与商业性银行的贷款比例及信贷资金、债券资金与融资租赁等比例。 确定合理债务资金结构考虑的因素 合理搭配债务期限，大型项目宜采用长期负债为主； 债务偿还采取“先高利率后低利率”、“先硬贷款后软贷款”； 产品内销项目不用外债； 选择可自由兑换货币； 合理选择固定利率和浮动利率。 财务杠杆和财务风险 财务杠杆 I-----全部投资 E-----自有资金 L------贷款 Ri-----全部投资收益率 Rl-----贷款利率 例题 某项目总投资为10亿元，有两个融资结构方案：甲方案自有资金和债务资金各占50%；乙方案自有资金为20%，债务资金为80%，，如果全部项目收益率为20%，贷款利率为10%，运用财务杠杆，试选择最佳融资结构方案。 融资结构方案的优选 第一种情况： 各项资金成本率已定，但资金来源比例未定 （见课本223） 第二种情况： 各项资金成本率未定，但资金来源比例已定 （见课本224） 融资风险分析评估 资金供应风险 利率风险 汇率风险 在有限责任合伙制下，合伙人中至少有一个一般合伙人和一个有限合伙人；一般合伙人对合伙机构承担无限连带责任，有限合伙人只承担有限责任；通常有限合伙人只提供有限的资金投资，不参与项目的日常经营管理。 * * 资本公积金是指企业（项目）投资人、捐赠人或从其他来源渠道取得的由所有者享有，但不属于企业注册资金范围内的资本，包括资 本（股本）溢价，接受捐赠资产和现金、拨款转入、外币资本折算差额和其他资本公积金等 * 作为计算资本金基数的总投资．是指投资项目的固定资产投资(指建设投资与建设期利息之和)与铺底流动资金之和 * 各行业固定资产投资项目的最低资本金比例按以下规定执行： 　　钢铁、电解铝项目，最低资本金比例为40%。 　　水泥项目，最低资本金比例为35%。 　　煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海及内河航运项目，最低资本金比例为30%。 　　铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）项目，最低资本金比例为25%。 　　保障性住房和普通商品住房项目的最低资本金比例为20%，其他房地产开发项目的最低资本金比例为30%。 　　其他项目的最低资本金比例为20%。 一般是由承租人选定设备，而出租人购置设备后租给承租人使用，承租人按期交付租金租赁期满后，出租人可以将设备作价售让给承租人。融资租赁可采用直接购买租赁、转租赁、售后租回租赁、衡平租赁和服务性租赁等形式。政策性银行贷款利率通常比商业银行贷款低。我国的政策性银行有国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。 * 建设期内的利息不能避税（资本化了） 企业发行的债券通常分为到期一次还本付息和分期付息到期还本两种 企业发行的债券通常分为到期一次还本付息和分期付息到期还本两种 根据投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，投资者的投资风险大于提供债务融资的债权人，因而会在债权人要求的收益率上再要求一定的风险隘价。 * 外资银行 外资银行是指在本国境内由外国独资创办的银行。 主要凭借其对国际金融市场的了解和广泛的国际网点等有利条件，为在其他国家的本国企业和跨国公司提供贷款，支持其向外扩张和直接投资。 外资银行 京城第一家外资银行――东京银行北京分行于1995年在成立。 国内现在主要有以下几家外资银行： 花旗银行（美资，1902，上海）、东亚银行（1