中国股市泡沫时变性研究——基于GSADF法和PWY替代法.pdfVIP

2015年第27卷第6期 侄 学报 中国股市泡沫时变性研究 — — 基于GSADF法和PwY替代法 王新军 ，孙 洁 (山东大学经济学院，山东济南 250100) 摘 要：基于GSADF法和PWY替代法做 了两点模型修正，一是设计 了简易临界值序列，并模拟 证明了在简易临界值下PWY替代法仍能渐进一致地估计泡沫时间点，二是选择了适合我国股市的 模型参数，而后实证研究了沪深两市股价泡沫的存在性、发生和破灭的时间点等时变性特征，并对近 期泡沫进行了预警。研究表明：涨跌停板制度是控制泡沫风险的有效手段；从涨跌停板制度实施 日到 2014年7月两市均有过三次泡沫，泡沫风险是影响我国股市的系统因素；两市最新一期泡沫分别于 2014年9月初和2014年 11月末产生、同时于2015年6月末破灭；从时间轴看，此次泡沫发生与央行 的降息政策有关；此次泡沫破灭则反映出我国在泡沫风险监管上的忽视和不足；简易PwY替代法能