第六章 资本成本、杠杠效应与资本结构.pdf

案例：用友软件的资本结构 案例：用友软件的资本结构  分析与讨论：  分析与讨论：  1、你认为用友软件透过资本结构反映出的公司财务政策  1、你认为用友软件透过资本结构反映出的公司财务政策 与财务行为偏向于保守吗？这种政策合不合理？给出你的 与财务行为偏向于保守吗？这种政策合不合理？给出你的 分析理由。（提示：结合公司的行业特点，经营状况、经 分析理由。（提示：结合公司的行业特点，经营状况、经 济环境、市场状况、财务特征等各方面情况进行分析） 济环境、市场状况、财务特征等各方面情况进行分析）  2、你认为公司选择何种融资方式及安排何种资本结构受  2、你认为公司选择何种融资方式及安排何种资本结构受 到哪些因素的影响？如何优化公司资本结构？ 到哪些因素的影响？如何优化公司资本结构？ 资料：用友软件的资本结构与财务政策 资料：用友软件的资本结构与财务政策 用友软件的财务安全性指标 350.00% 资产负债率 3.14 300.00% 流动比率 2.41 250.00% 速动比率 3.05 1.86 200.00% 1.62 2.4 150.00% 1.85 1.61 100.00% 31.58% 50.00% 31.82% 20.04% 18.47% 0.00% 2009 2008 2007 2006 特别提示： 用友软件没有需要按期还本付息的银行借款，流 特别提示： 动负债主要是自然性负债，而长期负债主要是专项应付款。 资料：用友软件的资本结构与财务政策 资料：用友软件的资本结构与财务政策 用友软件的获利能力指标 25.00% 23.01% 20.00% 18.94% 14.97% 15.00% 13.23% 17.65% 14.92% 12.80% 10.00% 11.61% 5.00% 资产报酬率 净资产净利率 0.00% 2009 2008 2007 2006 息税前利润 资产报酬率 总资产 资料：用友软件财务特征 资料：用友软件财务特征 1、资产负债率较低，且没有支付固定利息的 1、资产负债率较低，且没有支付固定利息的 银行借款。 银行借款。 2、资产流动性好，足以覆盖流动负债。 2、资产流动性好，足以覆盖流动负债。 3、资