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第五章 国际间接投资 国际间接投资主要是一种以证券为媒体的一种投资活动，国际间接投资的主要形式是证券投资，在西方发达国家，证券投资活动已深入到社会各个阶层，成为企业经营和个人生活中的主要内容之一。 第一节 国际证券投资概述 一、证券投资的含义 （一）证券的含义 证券是代表一定财产所有权和债权的凭证，它是一种金融资本，表示对财产的一项或多项权益，其内容包括占有、行使、处分和转让等。 证券具有狭义和广义之分： 狭义的证券是一种有面值的，并能给持有者带来收益的所有权和债权的证书，其具体内容包括股票、债券和基金证券等资本证券。 广义的证券内容十分广泛，它除了包括股票、债券和基金证券在内的资本证券以外，还包括货币证券、商品证券、不动产证券等。 货币证券指的是支票、本票、汇票等。 商品证券是指水单、仓单、提单等。 不动产证券指的是房契和地契等。 在我们日常生活中所说的证券指的是狭义的证券，即股票、债券和基金证券。在大陆法系的国家中，证券被认为是有价证券的简称。 有价证券是具有一定面额，代表一定的财产权，并借以取得长期利益的一种凭证。 有价证券既属于经济的范畴，也属于法律的范畴，其经济范畴主要表现为有价性和收益性，即它可以买卖和转让，并能凭此取得收益；其法律范畴主要体现在证券与权益紧密相连，以及证券发行和流通的规则性。 证券从它的本质而言代表某种权能的凭证，它表明持有者有权依照凭证所记载的内容取得相应的权益并具有法律效力。拥有证券意味着拥有某种权能。这种权能主要体现为持有者对证券所代表的资产的一种收益权。这种收益权依证券种类的不同而有区别。在资本市场上证券主要分为股票与债券两大类。 股票代表持有者拥有对应资产的所有权，证明持有者在该公司入股并有权从企业的收入和盈利中取得股息和红利的凭证。（但这仅仅是理论上的所有权）。 从所有权的占有、使用、收益和处置四项权能来看，持有者主要拥有股票所对应资产的收益权，这个收益权是指资产所产出利润的收益。由于利润的大小是不确定的，所以其收益也是不确定的，甚至当公司产生亏损和破产时，投资者连投入股票的资本也难以收回。 从所有权的另外三项权能来看，作为单独的投资者是无法实现的，因为股票被分割成很小的份额，它无法占有、使用并处置作为整体的实物资产。只有对应这些资产的股票全部整合在一起，才能行使这些权能。这就是股东大会的职能。股票持有者只能通过出席股东大会来表达自己作为所有者对公司资产管理的意见，并通过股东大会决议的形式行使全部股东的管理意志。而作为股票持有人，他的这些权利以及他必须履行的出资义务和数量，都必须以最简要的形式记录在股票上，而权利和义务的具体条款则记录在公司章程里。股票持有者是公司的股东，以其出资的份额对公司承担有限责任。股票没有到期期限，持有者可以依法转让和交易。 债券代表持有者拥有对应资产的债权，它是证明持有者在依法约定的特定期间内将特定数量的货币借给债券发行人使用，债券发行人按规定利率在特定日期支付利息并到期归还本金的凭证。这种债权也体现为对应资产所产出利润的收益权。但因为利率是固定的，所以收益也是固定的，不随发行人实际收益大小而变化。这也决定了债券发行者可以利用债券固定收益的特征实行杠杆经营，增加股东权益。但是当公司经营不善发生亏损或无法按时还本付息时，债券持有者的收益无法实现，甚至本金也无法收回。债券发行人既可以是公司，也可以是政府或政府机构。债券持有人和发行人的权利和义务也以最简要的形式记录在债券上，其要素有发行人、到期期限、面值、票面利率等。而权利和义务的具体细节则记录在债券招募说明书里。作为债权人的债券持有者没有参与债券发行人经营和管理决策的权利。 从股票和债券的基本概念，可以看到证券具有如下的共同特征： (1) 证券的收益性特征。 不论是股票还是债券，持有者一般能从发行人通过运用权益资本和债务资本所获得的增值收益中分得相应的份额作为收益。这种证券的收益，归根到底来自于公司经营的利润，是公司利润在公司留存收益、国家税收与投资者之间分配的结果。股票投资者获得股息红利和资本利得，其中资本利得及交易价差可以解释为对公司未来利润的提前分配；债券投资者则获得债息收入。 (2) 证券的流通性特征。 证券能够在二级市场上自由交易称为流通。证券的流通性是保证证券一级市场实现融资功能的必要条件，只有当证券持有者能够方便地将持有的证券实现转手交易的时候，投资者才愿意将自己的资金使用权转让给证券的发行人。所以，证券的流通性能促进二级市场的活跃，从而保证一级市场的健康发展。 (3) 证券的风险性特征。 证券的交易价格在流通市场的上下变动会导致证券投资人收益发生变化甚至亏损的可能性。证券的收益在理论上可以分为持有时间的收益和承担风险的收益