一汽产业链深度报告-汽车行业：一汽大拐点，两年新周期.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 汽车 ＃title ＃ 一汽大拐点，两年新周期：一汽产业链深度报告 ＃investSuggestion ＃ ( ＃ ） 推荐 维持 investS ＃createTime1 ＃ 2017 年08 月30 日 uggesti 行 onChan 业 重点公司 ge ＃ 投资要点 深 宁波华翔 增持 ＃summary ＃  一汽集团困境反转，两年周期拉开序幕。过去几年我们经历了长城、长安、 度 精锻科技 买入 广汽、吉利、上汽、华晨、中升等经典的新车周期投资机会，但随着乘用 研 星宇股份 买入 车销量增速的放缓和车企基数的提升，新车弹性将逐渐降低，类似的机会 也将更加稀缺。考虑过去几年一汽大众的弱势和一汽自主的沉沦，以及未 究 一汽富维 增持 来整体上市、国企改革的势在必行，一汽集团的“困境反转”可能是新车周 报 富奥股份 增持 期类最后的机会。 告  新团队，新希望。一汽集团生产了新中国第一辆汽车，去年销售整车315 万辆，位居国内第三。但受到人事动荡、管理低效的影响，一汽过去几年 ＃relatedReport ＃ 相关报告 错失了自主品牌、SUV 红利等诸多机会，也是六大国有车企中唯一没有 《车型总数量环比提升，苏金龙 整体上市的。今年8 月初，原兵装集团总经理、长安汽车总裁徐留平接任 资质正式恢复》2017-08-02 董事长，新团队的到来有望拉开一汽集团的新篇章。 《2017 年中期策略：上半场休 整，下半场冲刺》2017-06-21  大众补强SUV，奥迪强势回归。一汽大众（含奥迪）17H 销售整车 87.2 《5 月新能源乘用车强势增长》 万辆，同比增长-2.9% ，连续3 年低于行业均值。由于大众持股比例过低， 2017-06-12 过去几年合资公司车型引进缓慢，导致一汽大众品牌竟无一款 SUV，奥 迪的车型也严重老化。但明后两年，一汽大众 （含奥迪）将开启新一轮产 ＃emailAuthor ＃ 分析师： 品周期，累计投放十余款新车（包括5 款全新SUV），表现值得期待。 王冠桥  日系竞争力显现，丰田开始发力。由于省油、耐用的特点，日系车的竞争 wangguanqiao@ 力近年开始显现，上半年日系销售210 万辆，同比增长22%，显著高于行 S0190515050004 业。一汽丰田2016 年销量65.9 万辆，同比增长6.6%，由于诸多因素影响， 过去几年丰田在中国的战略一直较为保守，2016 年以来随着新工厂的建 戴畅 设，丰田在中国的战略变得积极。从2018 年开端，跟着TNGA 渠道的导 daichang@ 入，一汽丰田将迎来快速成长。 S0190517070005  自主品牌的末班车，厚积能否薄发。17H 自主品牌销售468 万辆，同比增 长10%，其中长