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并购对赌后遗症 巴菲特说：“只有在潮水退去后，才知道谁在裸泳”。在A股市场，并购热浪席卷之时，一些裸泳者已经开始现形。 金利科技就吃到了苦头——并购标的业绩不达标，欲回购股份补偿却得不到对方“配合”。这像是在讲一个笑话：某些上市公司的并购操作，果然如同儿戏！ 讲笑话的不止金利科技一家。2012年以来的并购潮中，一些热门行业的标的公司，或一些热衷讲故事的公司，动辄给出“翻倍式”业绩增长承诺，以换取收购时的高估值对价。 承诺容易兑现难。据上证资讯统计，今年以来，两市已有37家公司宣布并购资产业绩未达到承诺。尽管有部分对赌方履行了补偿承诺，但标的公司的质量未达预期，最终损害的仍是上市公司股东的利益。 一位资深市场人士对上证报记者表示，并购本应是为实业发展服务的工具，但有些公司却打着资本运作的旗号，通过种种特殊的利益安排捞快钱，一些投资者甚至机构也如同《皇帝的新装》中的“大人”，希望在那个说实话的小孩出现前能逃离。 高估值收购“埋雷” 不妨对金利科技收购宇瀚光电一案进行简单复盘。 2011年年底，金利科技披露收购预案，以17.34元/股的价格向康铨（上海）企业管理发行1046万股，同时向康铨投资支付1.89亿元现金，合计3.7亿元的对价收购宇瀚光电100%股权。截至2011年9月30日，宇瀚光电未经审计的净资产价值为7168.02万元，收购增值率约416%。 宇瀚光电的最大看点在于，它是美