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公司财务考前复习 金融资产和实物资产 实物资产 用以生产产品和服务的资产 例：土地，厂房，设备，技术, 专利，商标 一个经济体的净资产是其实物资产的总和 金融资产 对实物资产的要求权 例：股票，债券，保单，存单 评价公司的经营效率 公司的目标是最大化股东的财富 利润为负的情况 有些公司的现金流为负，此时如何进行企业估值？ 加权平均资本成本（WACC） 为什么经常有公司的股票投资收益率甚至还不如银行定期存款利率？ 6 材料来源：《哈丁塑料集团的资本预算排序》小组案例 NPV: AB PI: AB IRR: AB 回收期：A比B长 资本预算——NPV, IRR, 回收期 投资组合理论 期望和标准差 未来所有可能的情况 每种情况发生的概率 投资组合的收益 A P(A) R(A) B P(B) R(B) C P(C) R(C) 投资组合理论 期望和标准差 eg. 未来所有可能的情况 每种情况发生的概率 投资组合的收益 情况1 0.2 -1 情况2 0.3 0 情况3 0.5 1 投资组合理论 如果一个投资组合有效的分散了风险，那么其标准差 与市场标准差 的比值恰好等于这个投资组合的贝塔 。（参考作业 P125. 7） 两个投资组合如果合并为一个新投资组合，则新的贝塔为原来贝塔的加权平均。（参考作业P125.8） 普通股价值与股利 某公司股票交易价格为73美元，证券分析师估计其长期利润的年增长率为8.5%，又公司将每股派发1.68美元的股利。(参考课后题P57.6) （1）假设股利永远与利润同步增长，年增长率g=8.5%，投资者的期望收益率r是多少？ （2）市场估计该公司将保持12%的账面权益收益率，并将利润的50%派发股利，这一估测对g有何影响？对r又如何？（利用稳定增长的DCF公式） 某公司股票交易价格为73美元，证券分析师估计其长期利润的年增长率为8.5%，又公司将每股派发1.68美元的股利。(参考课后题P57.6) （1）假设股利永远与利润同步增长，年增长率g=8.5%，投资者的期望收益率r是多少？ （2）市场估计该公司将保持12%的账面权益收益率，并将利润的50%派发股利，这一估测对g有何影响？对r又如何？（利用稳定增长的DCF公式） 参考答案：（1）利用增长年金方程 其中，r为折现率，即这里投资者的期望收益率，g为年金增长率， 普通股价值与股利 某公司股票交易价格为73美元，证券分析师估计其长期利润的年增长率为8.5%，又公司将每股派发1.68美元的股利。(参考课后题P57.6) （1）假设股利永远与利润同步增长，年增长率g=8.5%，投资者的期望收益率r是多少？ （2）市场估计该公司将保持12%的账面权益收益率，并将利润的50%派发股利，这一估测对g有何影响？对r又如何？（利用稳定增长的DCF公式） 参考答案：（2） 普通股价值与股利