成品油价下调等待政策解围.PDFVIP

[table_main] 行业快评 所 [table_reportdate] 化工 究 研 2012 年06 月11 日 行业研究 行业快评 投资评级：短期_ 中性，长期_A 成品油价下调 等待政策解围 券 证 都 国 核心观点 行业表现对比图 [table_stockTrend] 2011-6-13～2012-6-8 事件： 4% 发改委发布通知，2012 年 6 月 9 日零时，下调国内汽柴油最高零售 -5% 价，汽、柴油分别下调 530 元/吨和 510 元/吨，调整后国内汽柴油最 高供应价格分别为每吨8320 元和7510 元。 -14% 点评： -23% 成品油下调的幅度低于预期，时间点及时： -32% 告 报 自5 月 10 日成品油价格下调以来，根据我们的模型， 22 个连续工作 11-6 11-9 11-12 12-3 究 日国际三地原油价格从 117 美元/桶下跌至 105 美元/桶，变化率达到 沪深300 化工 研 10%，考虑到汇率变化，按照现行成品油定价机制的计算方法，理论上 券 应该下调 570 元/吨，因此本次发改委调价时间及时，调价幅度略低于 [table_relation] 相关报告 证 市场预期。目前，WTI 和Brent 原油价格从最高点的 109 美元和126 美元，呈现加速下跌的态势，WTI 和布伦特原油期货价格分别跌破每 桶 83 美元和98 美元，欧债危机持久难以解决，美元劲挺，美国经济 数据反复无常，加之中国经济大有放缓之势，油价下行压力依然较大。 炼油企业的盈利6 月份继续下降： 4 月，我国原油进口量达到 2226 万吨，原油进口均价达到 122.66 美 元/桶，同比上涨 12.98%，环比上涨6.02%；5 月，我国原油进口量2548 万吨，环比增加 14%；原油进口均价达到 119 美元/桶。考虑到原料采 购和生产周期，6 月份加工的原油来源于5 月份进口原油，进口均价仅 下降3 美元/桶，而此次调价参考的原油价格距上次下降了 10 美元/桶， 炼油业务盈利能力继续下降，二季度炼油业务盈利不乐观。如果原油价 格维持目前的水平，一个月之后成品油还会有一定的下调空间，炼企短 时间内难以享受到成本下降带来的好处。 [table_research] 研究员：王双 成品油定价机制的改革呼声渐高： 电 话： 010 目前成品油“涨多跌慢”的社会舆论压力较大，调价时参考的油价与炼