期权交易策略及定价.pdf

期权交易策略及定价 期权交易策略  期权是现代金融市场中运用最广泛、 变化 最丰富、结构最精妙的金融产品，交易者 通过期权与期权之间的组合、期权与其他 金融产品之间的组合可以构造出具有不同 盈亏分布特征的交易策略，实现不同的回 报，满足不同的风险收益偏好。 期权头寸的运用静态套保  静态套期保值是指一次交易之后直至到期都 不再调整的套期保值交易。  运用期权对其他资产进行静态的套期保值 （或者说，进行静态的风险管理），就是指 通过买入看涨期权多头保护标的资产价格上 升的风险，或是通过买入看跌期权多头保护 标的资产价格下跌可能给自己带来的风险， 也就是说，都是通过支付期权费、进入期权 多头实现的。 期权头寸的运用杠杆投资  对于期权多头来说，如果市场价格走势 与其预期方向相同，一个小比例的价格 变化即会带来放大的收益；但是，一旦 市场价格走势与其预期相反，一个小比 例的价格变化也会带来放大的亏损。 期权头寸的运用卖空投机  一个不进行相应风险管理而纯粹进行投机 的期权空头，收取期权费之后，如果未来 标的资产价格发生不利的变化，多头执行 期权，空头就面临着巨大乃至无限亏损的 可能。当然如果未来标的资产价格的变化 方向与空头预期一致，就可投机获利。 期权交易策略1  标的资产与期权组合  通过组建标的资产与各种期权头寸的组 合，我们可以得到与各种期权头寸本身 的盈亏图形状相似但位置不同的盈亏 图。  例如：标的资产多头与看涨期权空头的 组合，可以得到看跌期权空头的盈亏 图。 标的资产多头与看涨期权空头组合的盈亏图 股票与期权组合 50 股票盈亏 亏 0 期权盈亏 盈 组合的总盈亏 协议价格 -50 0 50 X 100 期权到期时的股价 标的资产空头与看涨期权多头组合的盈亏图 股票与期权组合 50 股票盈亏 亏 0 期权盈亏 盈 组合的总盈亏 协议价格 -50 0 50 X 100 期权到期时的股价 期权交易策略2  差价（Spreads ）组合是指持有相同期限、 不同协议价格的两个或多个同种期权头寸组 合（即同是看涨期权，或者同是看跌期 权），其主要类型有牛市差价组合、熊市差 价组合、蝶式差价组合等。 （一）牛市差价组合  牛市差价（Bull Spreads）组合是由一份看 涨（跌）期权多头与一份同一期限较高协议 价格的看涨（跌）期权空头组成。  由于协议价格越高，期权价格越低，因此构 建这个组合需要初始投资。  到期日现货价格升高对组合持有者较有