当前宏观调控的问题及下一步的政策取向.PDFVIP

99/ 5 FIN A N C E AN D EC O N O M IC S [ 厦门大学经济系 厦门 361005] 作为政府宏观调控的两大工 货币政策有效性充分发挥的因素 号, 其投资的下降, 充分说明中 具, 财政政策与货币政策在 国去年的经济增长依靠的是行政 1998 年拉动经济增长的过程中取 力量, 而不是市场力量, 反映出 得了 人瞩目的成效依靠财政 财政政策在带动民间投资方面显 政策的启动, 投资需求199 8 年下 得比较乏力 半年增幅明显上升, 投资对经济 ( 一) 我国储蓄 投资转 ( 二) 市场供求结构性矛盾影 的贡献力达到 631%; 同时, 化机制中的缺陷, 限制了财政投 响消费的有效增长, 导致居民储 1998 年货币政策操作工具之多和 资带动民间投资作 的发挥 蓄倾向进 一步提高, 使投资乘数 节奏之快, 也是我国改革开放以 我国储蓄 投资转化机制 作 减少 来前所未有的, 到199 8 年末, 广 存在: ( 1) 利率缺乏弹性, 不能 我国目前的买方市场具有明 义货币M2 适度增长为 1044 9 85 引导资金流向; ( 2) 金融资产结 显的结构性特征市场供给结构 亿元, 与经济增长和物价回落相 构单一, 资本市场不发达, 居民 不能适应不同收入水平和富裕程 适应, 金融机构为支持扩大内需 企业投资渠道狭窄两大缺陷, 导 度的消费群体的需要, 产业和产 加大贷款投放, 各项贷款余额为 致了民间投资幅度的下降1998 品结构雷同, 形成大量无效供给 865241 亿元, 增长 155 %, 保 年虽然国有经济固定资产投资增 城市的消费信贷和营销网络一直 证了国家基础设施建设和生产企 幅高达22%, 但其中主要是政府 落后, 农村市场相对滞后, 政策 业对资金的需求这表明, 199 8 投资, 国有企业的投资增幅并不 扶植也较薄弱, 以致出现当前城 年的货币政策与财政政策是及时 高, 特别是非国有经济的固定资 市居民住行 方面的消费断 到位的然而, 中国的财政与货 产投资 199 8 年仅为7 180 亿元, 层, 以及城乡之间的消费断层 币政策也面临着许多棘手的问题, 比上年有所减少由于非公有经 消费倾向的下降, 必然导致储蓄 这些问题很可能成为制约财政与 济投资决策主要依照的是市场信 倾向的进一步上升, 使财政投资 11 99/ 5 的投资乘数作用减弱1999 年第 资链条太短, 直接拉动经济增长 流动性和盈利性但 目前适当放 一季度, 居民储蓄新增 444 6 亿 的传导效应有限, 也可以说财政 松的货币政策实际上将商业银行 元, 比去年同期多增长 155 1 亿 投资带动的是一次性需求而非延