出口出现反弹内销表现平淡.PDFVIP

中性 ——维持 行业研究 / 月度策略 日期：2008 年 2 月 28 日 行业：家用空气调节器制造业 出口出现反弹 内销表现平淡 ——2009 年 3 月家用空调行业投资策略 邓永康 0211919 ykdeng@126.com 主要观点： 利润增长放缓 行业收入利润增长（08 年 1~11 月） 截至 2008 年 11 月，我国家用空调行业共实现销售收入 2,139.63 亿元， 销售收入（亿元） 2,139.63 同比增长 12.52%；实现利润总额 73.39 亿元，同比增长 9.09% ，今年以 增长率 12.52% 来首次出现利润增速低于收入增速。 利润总额（亿元） 73.39 单月产量环比增长 增长率 9.09% 从 08 年 12 月开始，空调单月产量环比出现上升，这主要是由于北美出 口市场启动带动了我国的空调出口量出现反弹。 空调出口量反弹 从 08 年 12 月开始，我国的空调出口量出现反弹，12 月环比增长 36.33%； 09 年 1 月环比增长 51.49%。这主要是由于我国将空调出口退税率从 13% 提高到 14%，另外北美出口市场的启动。 空调内销表现平淡 08 年 12 月空调内销环比增长 16.61%，但 09 年 1 月环比下跌 12.38%， 这主要是 09 年 1 月农村地区的空调市场表现平淡。 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 空调被纳入“家电下乡”有利于扩大部分农村的内销 从 09 年 2 月 1 日起，家电下乡将推广到全国，空调也被列入家电下乡政 策补贴范围。空调被列入“家电下乡”会增加我国南方发达地区的农村 地区的消费需求。 龙头企业优势更加明显 在行业运行环境恶化，行业增长放缓时，空调行业中的龙头公司的竞争 优势并没有削弱，反而优势更加明显。 投资建议： 报告编号：DYK09-MIT03 未来十二个月内，家用空调制造业，中性。 维持投资评级，继续关注重点上市公司。 相关报告： 数据预测与估值： 重点上市公司业绩预测和市盈率