利用市政债券为天津城市基础设施建设融资初探.docVIP

. PAGE .. 利用市政债券为天津城市基础设施建设融资初探 摘要随着我国城市化进程的加速城市基础设施建设投资规模正在不断扩大如何开拓新的融资渠道解决建设资金供给不足的问题已成为当务之急借鉴国外市政债券运作的成熟经验结合我国特别是天津的实际情况对利用市政债券融资的必要性进行了阐述分析了利用市政债券融资的可能性并提出了发展市政债券应具备的基础条件关键词市政债券；天津；基础设施；融资 　　 　　市政债券是一种以地方政府或其授权代理机构为发债主体向公众公开发行的债券它主要用于城市基础设施建设或公共设施建设国外成熟的债券市场中除国债、金融债和公司债外市政债券是重要的融资工具在美国1999年以来市政债券的余额占GDP的比例已达到15%-20%约占美国全部债务的6%但在中国证券市场上市政债券基本上还是空白但是随着我国城市基础设施建设融资体制改革的不断深化利用市政债券为城市基础设施建设融资已越来越受到人们的关注发行市政债券也已具有了较大的可能性 　　就天津来说近年来随着城市基础设施建设规模的不断扩大建立多元化、社会化的融资新机制已成为基础设施建设快速、健康、可持续发展的必要条件这其中利用市政债券不失为一种可行的选择 　　 　　1利用市政债券融资的必要性 　　 　　1.1利用市政债券融资是缓解城市基础设施建设资金供求矛盾的需要 　　自改革开放以后特别是进入21世纪以来天津城市基础设施建设得到了飞速发展投资规模连年扩大预计在未来的若干年中为了适应城市化加速发展的需要天津还将保持较高的基础设施建设投资增长势头根据《天津市市政公用设施发展第十一个五年规划》“十一五”期间天津仅市政公用设施建设计划投资就将达到1560亿元是“十一五”期间投资量的2.12倍虽然可以通过加大财政投入、争取国家政策性资金支持、利用银行贷款及国外资金等多种渠道筹措资金但相对于大规模的投资需求来说资金缺口仍然较大解决城市基础设施建设所需资金还需拓展新的融资渠道从美国、日本等发达国家的经验来看利用市政债券融资可以作为解决这一问题的有效手段之一以美国为例美国的市政债券市场规模大致相当于国债市场的一半和公司债市场的四分之一而且自1982年市政债券发行额首次超过1000亿美元以来其发行额一直保持上升势头为地方政府提供了大量稳定的资金来源 　　1.2利用市政债券融资是降低金融风险的需要 　　“十五”期间天津坚持多元化、多渠道的融资策略为城市基础设施建设筹集了大量资金2003年天津与国家开发银行签订了500亿元大额贷款合同与工商银行签订了106亿元贷款合同此外还充分利用世行和亚行贷款投入城市基础设施建设利用信贷资金量由2000年的9.65亿元增加到2005年的85亿元利用信贷资金比例也由2000年的19％增加到2005年的48％目前这一比例还在不断增长随着信贷资金使用量的增加信贷风险也在逐步加大20世纪末东南亚的金融危机已表明长期建设投资过度依靠银行贷款是非常有害的与银行贷款不同市政债券融资有一个突出的优点就是有很好的市场适应性即可以根据需要设计债券的产品结构在相当大的程度上起到防范金融风险的作用 　　1.3利用市政债券融资可以实现投资负担在几代人之间的公平分配 　　由于城市基础设施具有投资大、使用周期长的特点仅靠地方政府几年的税收将全部负担集中在某个阶段内的纳税人身上是不合理的即使是用土地出让金作为银行贷款的还款来源其还债负担也会在几年或十几年中间接转嫁给城市居民如果利用市政债券融资由于其具有融资成本低、期限长（一般还债期限可长达30-40年）的特点一方面可以更好地同基础设施项目相匹配使债务负担可以在更长的时期内由更多的享受基础设施服务的社会成员共同分担而不只是“前人栽树后人乘凉”另一方面地方政府的负债能力也会相应提高从而可以负担起更多的投资责任 　　 　　2利用市政债券融资的可能性 　　 　　虽然目前我国还没有市政债券而且现行《预算法》也明确规定“地方政府不得发行地方债”但是随我国着社会、经济的发展发行市政债券的条件正在逐渐成熟 　　2.1大规模社会闲置资金的存在为市政债券市场的开放提供了内在的可能 　　改革开放以来经济的飞速发展使人民收入水平不断提高产生了大规模的社会闲置资金由于缺乏合适的投资机会很多人只是将剩余资金单纯地存入银行生息根据中国人民银行的统计数据到2005年12月底我国居民储蓄余额已经突破14万亿元人均储蓄超过1万元而且这一数字还在增长由于市政债券以地方政府信用为保证以项目的未来收入为信用基础相对其他投资产品具有期限长、安全性高收益稳定等优点是一种高质量的债券品种必将受到社会公众乃至保险机构、投资基金的欢迎2.2证券市场的发展为市政债券市场的开放提供了较好的外部市场环境 　　随着我国证券市场的不断改革、发展、完善在发行、承销、评级、保险、投资、信托和监管等各方面