2007第十章 资本资产定价模型.pptVIP

第十章 资本资产定价模型（CAPM） 第一节 无风险借贷的引入对有效边界的影响 第二节 假设与市场证券组合 第三节 资本市场线 第四节 证券市场线 资本市场理论CAPM 第一节无风险借贷的引入对有效边界的影响 1.1 无风险资产 4.2 存在无风险借贷机会时组合的收益与风险 4.3 存在无风险借贷机会时的有效边界 背景 前述Markowitz模型中可供选择的都是风险资产，且不允许投资者使用金融杠杆或进行保证金交易。 然而现实经济生活中，投资者不仅购买风险证券，也经常对无风险资产进行投资。此外，投资者不仅可以用自有资金进行投资，也可以使用借入的资金来进行投资。 因此，有必要对Markowitz模型作一些修正并在理论上加以扩展。 4.1 无风险资产（risk-free-asset） 无风险资产是指具有确定的收益率，并且不存在违约风险的资产。 从数理统计的角度看，无风险资产是指投资收益的方差或标准差为零的资产。当然，无风险资产的收益率与风险资产的收益率之间的协方差及相关系数也为零。 从理论上看，只有由中央政府发行的、期限与投资者的投资期长度相匹配的、完全指数化的债券才可视作无风险资产。 为什么？ 在现实经济中，完全符合上述条件的流通中的有价证券非常少。故在投资实务中，一般把无风险资产看作是货币市场工具，如国库券利率LIBOR。 4.1 无风险资产（续）