电气设备与新能源行业2019年度投资策略：配额制实施，平价时代渐近，风光无限好.pdfVIP

证券研究报告 | 行业研究 电气设备与新能源 【联讯电新2019 年度投资策略】新 能源：配额制实施，平价时代渐近， 风光无限好 2018 年 12 月 13 日 投资要点 增持(维持)  配额制将执行，确保新能源消纳，稳定装机需求 《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》表示，2019 年起正式进 分析师：韩晨CFA 行配额考核，2020 年配额指标用于指导各地区可再生能源发展。a. 依照指 执业编号：S0300518070003 标计算，2018 全年非水可再生能源发电量将达到5590 亿度，相比 17 年增 电话：021 邮箱：hanchen@ 长了约 557 亿度电，同比增长约 11.07%。2020 年全年非水可再生能源发 电量将达到7563 亿度，相比2017 年增长50.28%。b. 我们测算得光伏、 分析师：夏春秋CFA 执业编号：S0300517050001 风电2018-2020 年3 年新增装机分别需要95GW 和68GW。基本维持了目 电话：021 前需求水平，可以稳定上游制造企业的利润水平。c. 我们认为，非水可再 邮箱：xiachunqiu@ 生能源将直接受益配额制的实施，明年配额指标强制执行后，将有利保障光 行业表现对比图(近 12 个月) 伏、风电的消纳，带动投资商的投资积极性，并且还能够稳定新增装机需求， 10% 对于整个光伏、风电产业链都将带来积极影响。 -3% -15%  弃风进一步好转，风电行业处于健康状态，执行“竞价”利行业发展 -28% 《关于印发清洁能源消纳行动计划（2018-2020 年）的通知》中再次明确了 -41% 到2020 年，全国弃风率要控制在5%左右。a. 1-9 月，全国弃风电量222 17-12 18-03 18-06 18-09 18-12 沪深300 电气设备 亿千瓦时，同比减少74 亿千瓦时，平均弃风率7.7%，达到历史低值。全国 资料来源：聚源 弃风电量和弃风率“双降”，弃风情况继续好转。我们认为，弃风率达到历 史低值标志着风电行业处于健康发展的状态，预示着未来新增装机量的反 弹。b. 我们判断，“红三省”中的甘肃、吉林有望在2019 年解禁，恢复风 电项目投资建设，当地新增装机量将高速增长，加之全国弃风率的下降，投 资运营环境的改善，其他省份的新增装机也会稳定增长，预计2019 年新增 风电装机增速30%，达到25GW 以上。c. 2019 年，风电进入“竞价”时 代，广东、宁夏相继发布“竞价”细则，细则竞价部分不会导致恶性竞争， 利好风电行业发展。此外，政策明确了具体可操作细则后，2019 年风电建 设将步入正常开发节奏。  海上风电建设进入快车道，成为国内风电新增长点 a. “十三五”期间是海上风电大力发展的关键时期，国家