七版协会期货第三章.pptVIP

第三章 期货合约与交易制度 第一节 期货合约 一、期货合约的概念 期货合约是指由期货交易所统一指定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。 根据合约标的物的不同，期货合约分为商品期货合约和金融期货合约。商品期货合约的标的物为农产品、工业品、能源、其他商品、相关指数产品；金融期货合约的标的物为证券、利率、汇率等金融产品及相关指数产品。 期货合约是交易的对象，交易者通过在期交所买卖合约，转移价格风险，获取风险收益。期货合约的标准化便利了合约的连续买卖，简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。 二、期货合约标的选择 不计其数的商品、金融工具，并非都适合作为期货合约标的。交易所选择标的考虑的条件是： （一）规格或质量易于量化和评级 合约标准化条款之一是交割等级，金融工具、大宗初级产品麦、豆、金属容易量化、评级；工业制成品不易量化、评级。 （二）价格波动幅度大且频繁 没价格波动，就没价格风险，就没避险需求；否则，合约上市后无人交易，期市将失去生存发展。 （三）供给量大，不易被少数人控制、垄断 现货供给量小的标的，价格易被少数人操纵，即通过垄断现货后在期货市场大量买空，持仓到交割月，使交易对手无法获得现货用于交割，只能按高价平仓了结。如果价格过高，交易对手可能巨亏，引发违约风险，增加期市的不稳定。 三、期货合约的主要条款及设计依据 （一）合约名称 注明了合约的品种名称、上市交易所名称：“上期所阴极铜期货合约”。 （二）交易单位、合约价值 交易单位是指在期交所交易的一手合约代表的标的物的数量（商品期货合约文本），国际市场上也称为合约规模。合约价值是指每手合约代表的标的物的估值（金融期货合约文本）。 确定商品期货合约交易单位的大小，应考虑合约标的物的市场规模、交易者的资金规模、该商品的现货交易习惯。 （三）报价单位 是指在公开竞价过程中对合约报价所使用的单位，即每计量单位的货币价格，如工业品、农产品合约的报价单位以元/吨表示。 （四）最小变动价价 是指在期交所公开竞价过程，每单位商品价格最小变动数值，买卖报价必须是最小变动价位的整数倍；最小变动价乘以每手交易单位，等于合约的最小变动值。如铝期货合约最小变动价位是5元/吨，每手交易单位是5吨，则合约最小变动值是 5元/吨×5吨=25元。 设置最小变动价位，是为保证合约有适度的流动性。小，有利于流动性，过小则增加交易成本；大，不利于流动性。确定最小变动价位，取决于标的物种类、性质、价格波动情况、商业习惯。 （五）每日价格最大波动限制（涨跌停板幅度） 是指期货合约在一个交易日内的价格涨跌波动的最大幅度，超过该幅度的报价视为无效，不能成交。涨跌停板幅度以合约上一交易日结算价为基准，以各标的物现价波动频度、波幅大小来确定，波幅剧烈、频度强的品种，涨跌停幅度设定就大，反之则小。 （六）合约交割月份 指某种合约到期交割的月份。 商品期货合约交割月份的确定一般受该合约标的商品的生产、使用、储藏、流通等方面特点的影响。如农产品交割月份受生产、消费季节性影响较大。 （七）交易时间 每日9：00-15：00，午休二小时，每周五个交易日，法定节假日休市。 （八）最后交易日 是指某合约在交割月份中的最后一个交易日，过期未平仓的合约，必须按规定进行实物或现金交割。期交所根据不同合约标的物的现货交易特点等因素确定之。 （九）交割日期 在该日期进行标的物所有权转移。 （十）交割等级 是指由期交所统一规定的、准许上市的合约标的物的质量等级。交易时双方无需协商合约标的物质量，实物交割时按规定质量交割。高（低）于规定质量的，加（减）质量升、贴水价格。 （十一）交割地点 这是经申请由期交所批准、确定的进行实物商品交割的指定仓库。交易所综合考虑标的商品生产、消费集散程度、仓库的储存、运输、质检条件确定。金融期货不需指定交割仓库，但交易所会指定交割银行。 （十二）交易手续费 是指交易所按成交合约金额的一定比例或手数收取的费用，属交易成本。低，有利于活跃市场，反之可抑制过度投机。 （十三）交割方式 商品期货为实物方式；金融期货多以现金方式。 （十四）交易代码 为便于交易和管理，交易所对每一期货品种规定编码。P61表3-1为我国正在交易的期货合约品种，合约条款见P342附录二。 第二节 期货交易基本制度 期市是高度组织化市场，为保障“三公”期货交易的环境、市场平稳运行，有效控制期市高风险，期交所制定了相关制度与规则。 一、保证金制度 （一）内涵及特点 该制度是指在期货交易中，交易者必