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证券投资　　　郑州大学朱永明 第三章 债券投资 学习目标 掌握债券的定义与特征，了解债券的发行与承销，理解债券投资价值分析的原理，能购计算不同债券的转让价格。了解债券的利率期限结构 重点与难点提示： 本章的重点在债券的定义，类型和债券投资价值分析，债券转让价格的计算是本章的难点。 第一节 债券概述 一、债券的定义与特征 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。 由于债券的利息通常是事先确定的，所以，债券又被称为固定利息证券。债券通常包括以下几个基本要素：票面价值、价格、偿还期限、票面利率、债券发行者名称，即该债券的债务主体等要素 . 一、债券的定义与特征 作为一种有价证券，从投资者的角度看，债券具有以下四个特征： ①偿还性；债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。债券的偿还性和股票的非返还性形成了鲜明的对比。 ②流动性；债券持有人可按自己的需要和市场的实际变动状况，灵活地转让债券以换取现金。 ③安全性；债券一般均有固定的利率，不受银行利率变动和企业经营状况影响，不随发行者经营收益的变动而变动，因此，债券持有人的收益相对固定，并且可按期收回本金，收益稳定，风险较小 . ④收益性；债券能为投资者带来一定的收入。 二、债券的类型 （一）按发行主体分类 1.国债；又称政府债券、国家债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种债券。国债是以国家信用作保证的，因此风险小，流动性强。因国债有政府的税收做保证，收益率又比银行同期存款利率高，国债通常被称为“金边债券”。 国债是我国证券市场中发行量最大，交易量最多的一种债券，从其形式来看，目前我国发行的国债可分为凭证式国债，无记名国债和记账式国债三种。 凭证式国债，类似于大额的储蓄存单，可记名、挂失，并以“凭证式国债收款凭证”来记录债权。 无记名国债是以实物券的形式存在的. 记账式国债则没有实物券，是以记账形式出现，通过证券交易所进行发行和交易，可以记名、挂失，投资者在证券交易所开立账户后即可进行记账式国债的买卖，其方式与买卖股票方式相同 政府债券（金边债券） （一）发行的原因 政府债券 （一）发行的原因 2、筹集建设资金 如“电力债券”，“钢铁债券”等。 3、为特别目的筹资 （二）基本特征 “仅次于现金的凭证”—流动性强 “无风险债券” ——安全性好 “有利息的钞票” ——净收益高 注：国债利息免税 二、债券的类型 2.金融债券；是指银行和非银行金融机构为筹集资金而发行的债券。 3.公司债券； 4.企业债券; 4.国际债券；一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。 二 债券分类 风险收益评级 政府债券 金融债券 公司债券 企业债券 政府债券 政府债券 金融债券 二、债券的类型 （二）按偿还期限分类 1.短期债券；偿还期限在1年以下的为短期债券。 2.中期债券；期限在1年或1年以上、10年以下（包括10年）的为中期债券 3.长期债券；偿还期限在10年以上的为长期债券 4.永久债券。这种债券并不规定到期期限，持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息 。 二、债券的类型 （三）按利息的支付方式分类 1.附息债券；附息债券是平价发行的，分期计息、也分期支付利息。债券上附有息票，息票上标有利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。债券持有者可从债券上剪下息票，并凭据息票领取利息。 2.贴现债券，又称贴水债券。贴息债券总是折价发行的，这种债券无需用利息率去计算它的利息额，因为它的面值与发行价格的差价（即债券的贴息部分），就是债券到期偿还时债券持有者应该得到的投资收益。 二、债券的类型 （四）按债券的利率浮动与否分类 1.固定利率债券；固定利率债券不考虑市场变化因素，发行成本和投资收益可以事先预计，不确定性较小，但债券发行人和投资者仍然必须承担市场利率波动的风险，如果未来市场利率下降，发行人能以更低的利率发行新债券，则原来发行的债券成本就显得相对高昂，而我们投资者则获得了相对现行市场利率更高的报酬，原来发行的债券价格就相对上升；反之，如果未来市场利率上升，新发行债券的成本增大，则原来发行的债券成本就显得相对较低，而投资者的报酬则低于购买新债券的收益，原来发行的债券价格就相对下降。 2.浮动利率债券；它的票面利率是随市场利率或通货膨胀率的变动而相应变动的。 二、债券的类型 （五）按有无抵押担保分类 1.信用债券