第1章衍生金融工具概论.pptxVIP

第一章 衍生金融工具概论 ;引言 光大证券乌龙指事件 2013年8月16日11点05分上证指数出现大幅拉升大盘一分钟内涨超5%。最高涨幅5.62%，指数最高报2198.85点，盘中逼近2200点。11点44分上交所称系统运行正常。[1]下午2点，光大证券公告称策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题。 ; 8月18日，证监会通报光大证券交易异常的应急处置和初步核查情况，并立案调查。8月18日下午，光大证券公布自查报告。 经初步核查，光大证券自营的策略交易系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分，存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷，并被连锁触发，导致生成巨量市价委托订单，直接发送至上交所，累计申报买入234亿元，实际成交72.7亿元。同日，光大证券将18.5亿元股票转化为ETF卖出，并卖空7130手股指期货合约。 ;光大证券在8月16日公开披露错单前，转化卖出ETF、卖空股指期货共获利7414万元，披露后，继续卖空避险、获利1307万元，获利共计8721万元。 光大证券的交易资金来源属于光大证券自有资金，实际上系统报单规模达到686亿的交易，由于交易所五档交易模式，挡回了一部分申报，实际到达交易所的申报是234亿元，最终成交72.7亿元。 处罚决定：此事件被定性为内幕交易，对相关四位相关决策责任人徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波处以终身证券市场禁入，并没收光大证券非法所得8721万元，并处以5倍罚款，共计5亿2千3百28万。;第一节 金融衍生工具市场的起源和发展 ; 1874年芝加哥产品交易所正式成立，主要交易黄油、鸡蛋等农产品期货。 1972年，芝加哥交易所成立了国际货币市场（International Monetary Market，IMM），专门交易外汇期货合约 ，适应风险管理的需要 。 1975年10月，芝加哥交易所看准时机推出了第一个利率期货合约——住房抵押证合约（GNMA Mortgage Contract）。 1982年2月16日，堪萨斯城期交所（Kansas City BOT）开始交易第一个股指期货合约——价值线股指（Value Line）期货。 ;期货市场的快速发展不只局限于美国。80年代以来，尽管美国在期货品种和交易额上位居世界期货业大哥大位置，其它国家的期货品种和交易也以非常惊人的速度增长。 1985年，世界较活跃的10大期货合约全部落在美国。到1990年，东京股票交易所的日本政府债券和法国金融期货交易所（MATIF）的法国政府国债，和大阪股票交易所的日经225指数期货合约跃入世界10强。到2004年，按成交量排名的十大期货交易所中，美国的只有CBOT，CME和NYMEX名列其中。 ; 2004年全球期货成交合约达3,487,560,000，其中1,324,030,000来自美国期货交易所，约占全球的38%。2004年世界最活跃的期货合约是来自CME的90天欧洲美元期货，其成交量高达297,580,000，占全世界当年成交量的8.5% 。 在传统的农产品期货上，值得一提的是至2007年底，中国的大连期货交易所、郑州商品期货交易所、以及上海商品交易所的6个农产品期货合约挤入世界农产品期货成交最活跃的10强之列，其中大商所的豆粕和玉米跃至世界农产品期货成交量之冠。 ;互换合约的历史较短。世界上第一个规范的互换合约是于1981年8月由所罗门兄弟公司为IBM公司和世界银行安排的一次货币互换。 早期的互换市场成交较为清淡，但对于中介机构来说，互换交易业务收益很高。到了80年代后期，互换市场开始出现由投资银行或商业银行担任的专业互换经纪商，对交易进行撮合，互换市场规模急剧放大。据国际清算银行的统计资料，至2006年中期，全球成交的互换合约的名义价值高达250万亿美元，其规模相当于美国所有上市公司市值的10多倍。 ;现代交易所期权市场的出现要比规范的期货市场晚 。 现代期权合约最早出现在荷兰。十九世纪中期，美国开始了以定单驱动方式进行的场外股票期权交易。现代期权市场起源一般被认为是1973年芝加哥期货交易所在经过了四年的研究和计划之后成立的芝加哥期权交易所（CBOE）。 此后，期权合约在广泛标的资产以及很多国家都得到快速发展。特别值得一提的是，起步很晚的韩国、印度、台湾地区等的期权市场近年来迅猛发展，其中，韩国股票指数期权和台湾股指期权已经跻身世界最活跃期权合约前列。 ;总结 背景：欧洲的崛起及多极化，1973年布雷顿森林体系（35美元兑一盎司黄金）解体。有人主张建立统一的世界货币，欧元是一种尝试。以色列与阿拉伯（埃及为主）的三次中东战争，导致石油危机，汇率和利率剧烈波动。美国为什么支持以色列，老布什和小布什打伊拉克――石油利益。需要避险工具。;计算机与通讯技术的发展。 金融理论的