环保行业2019年度投资策略：环保是个逆周期过程.pdfVIP

证券研究报告 | 行业策略报告 公用事业 | 环保 推荐 （维持） 环保是个逆周期过程 2018 年12 月05 日 环保行业2019年度投资策略 上证指数 2666 环保是一个逆周期的过程，在经济下行趋势下，环保投资力度会加大，这是2019 行业规模 年环保行业的主体变化趋势。市政环保类企业在资金面宽松、融资改善、基建需 占比% 求增强的背景下，有望迎来明显的边际改善。同时，在经济下行压力下，环保督 股票家数（只） 56 1.6 查由“一刀切”转向“精准切”，环境监测及网格化业务需求也将进一步增强。 总市值（亿元） 3120 0.7 2018 年很困难，2019 年一季度仍有困难，2019 年二季度真正改善或将到来。 流通市值（亿 2449 0.7 元） ➢ 环保、环境和经济： “经济好”和“环境好”是我们所追求的不同目标。而 行业指数 环保是实现保护环境目标的动作和手段之一。在不同经济形势下、不同的环 % 1m 6m 12m 境需求下，实际环境目标采用的手段也会呈现不同方式，而环保产业的发展 绝对表现 8.2 -29.7 -44.7 也就必然会与宏观经济形势、环境目标需求相关。 相对表现 8.9 -15.5 -26.0 ➢ 2016-2018 起起落落的环保历史回顾及驱动因素分析。近年来，市政环保业 务的起起落落与资金面、PPP 政策变化、宏观经济形势及基建投资类业务导 向、以及去杠杆等政策引导密切相关。2016 年，在利率低位、PPP 政策导向 积极、基建投资需求增加下河道治理市场大幅启动，市政环保类企业表现突 出。2017-2018 年，利率上行，PPP 政策转向规范、去杠杆成为三大攻坚战首 要任务，基建投资明显下滑，市政环保类业务经历低迷困难的两年。而工业 环保类业务的起落则与治理导向与限产政策相关，2016-2017 年环保督查升 资料来源：贝格数据、招商证券 级、环保限产白热化，但工业环保治理也由于“一刀切”限产致使需求减少。 相关报告 ➢ 2019 年环保行业发展驱动因素的变化预期。2019 年，市政环保业务发展相 1、《环保行业点评报告—首个省级别 关的资金面、经济走势预计都将向有利方向发展，经济下行趋势下，环保投 综合性绿色金融服务文件出台，企业 资力度将加大，逆周期特性呈现，同时融资环境亦有望改善、利率也有变化 融资成本有望明显降低》2018-10-11