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12 March 2019 Global
EQUITIES Global Airlines
Stocks Covered Ancillary growth boosts earnings resiliency
Price
Ticker Mar 11 Target Rating
US Airlines (US$)
AAL 32.05 52.00 OP Key points
ALGT 128.23 149.00 N
ALK 55.42 67.00 OP We take a deep dive into high-margin ancillary fees, which have been growing
DAL 51.12 61.00 OP and account for 11% of industry revenues.
HA 25.64 29.00 N
JBLU 16.51 18.00 N Investor interest in ancillary fees is high given limited disclosures from the
LUV 51.61 57.00 N airlines.
SAVE 53.07 79.00 OP Our Top Picks are Spirit, Air Canada, easyJet and Air China based on ancillary
UAL 82.38 109.00 OP
Canadian Airlines (C$) opportunities and fundamental outlook.
AC 33.36 45.00 OP
WJA 20.58 19.00 N
European Airlines (€ unless noted) Ancillary Revenues Continue to Grow and account for 11% of Business
AF 10.69 11.25 N
LHA 22.47 20.40 N We estimate global airline ancillary revenues have grown at ~20% CAGR over the
EZJ £11.62 £15.00 OP past decade to reach almost US$93bn in 2018, far outpacing the industry’s total
IAG
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