新股发行体制改革培训会议纪要20131220.docVIP

PAGE \* MERGEFORMAT 5 新股发行体制改革培训 时间：2013年12月20日 出席领导：刘春旭、田斌等 发行承销相关问题解读：创业板监管发行部处长田斌 在历次发行制度改革中均以发行承销的相关改革为先导和突破口。发行审核向注册制迈进，市场化推进明显。整个投行的生态面临转型，投行重心从保过会转向卖股票，从服务证监会转向服务投资者，反映了投行思维的转变，预示了在卖方市场向买方市场过渡的过程中，券商的保荐角色逐渐淡化，承销的角色将逐步加强，投行的价值发现功能凸显，客户培养也不再是一句空话。 本次的发行制度改革和承销管理办法修改，为投行核心价值的实现打开了制度的空间。 发行承销相关规则修订的五个主要变化： 取消行政限价手段、引入承销商的自主配售机制 过会后履行会后程序后即发放批文，不再控制发行节奏，批文有效期由6个月延长至12个月（招股书最后一次签署后6个月内有效，可以在6个月后再签署一次） 取消定价T-2日定价报备程序，相关内容改至事后承销总结时报备 不再执行市盈率上限的规则（原来市盈率125%的上限取消） 引入自主配售机制（三个意思：a、取消了网下投资者的资格审批，由主承销商自主确定，原6类+自主推荐的池子完全开放，无需再到协会申请报备，依法可以投资股票、良好信用的法人、5年投资经验的自然人为申请网下投资者基本条件；b、取消网下抽签摇号配售的规定，主承销商可以自主确定，无需平均分配；c、网下的锁定期安排由主承销商与投资者自主协商确定） 提高网下初始发行比例，规定有效报价家数 网下初始发行提高，由50%调高到60%，4亿股以上70%（均为扣除战略配售部分） 有效报价的家数调低，且设了上限（10－20，20－40，最高不超过60家） 取消了单一网下申购配售量2000万元的窗口指导 公募和社保的配售量不少于40%（有效申购量多于40%后才配40%，少于40%不用配40%） 调整回拨机制 调整了回拨机制，保护网上投资者（保留了单向回拨机制，网上不足的可回拨网下，网下不足只能中止发行，但改变了触发条件，以前考虑网上网下的比较中签率，现在只考虑网上的绝对中签率，单次回拨比例提高，从10%增加到20%；如果有战略配售的，应先扣除战略配售部分的数量） 网上申购改为市值申购，上限为网上申购规模的千分之一（市值计算不能合并交易所，可以合并同一交易所不同板块，市值计算的时点为T-2日，以前按市值配号摇号中签后才缴款，现在必须申购同时缴款，同一账户市值可以同日用于申购多只股票） 提高发行全过程的信息披露要求 正式刊登招股书前，禁止公开推介 网上网下信息披露要一致 披露以招股书为局限不能超出 发行承销过程中9个重要公告：初步询价推介公告（定价、配售方式、网下投资者的资格标准、中止发行的安排（网下申购低于网下初始发行量；申购家数低于有效的最低家数；自主约定的中止条件）、发行时间、新股老股的转让安排）网上路演公告、询价结果公告（详细报价情况、最高报价的剔除情况、报价的中位数等、有效报价的确定过程、估值指标的市盈率、网上网下发行量及回拨情况等）、投资风险特别公告（市盈率高于行业平均市盈率）、网下配售结果公告（网下投资者获配具体信息，消极名单情况）、网上申购情况计中签率公告、上市提示性公告等，在发行方案设计的时候，几个重要公告要提前想清楚） 完善了监管措施、强化事后问责 几点提示： 发行方案的准备：发行方案还是要发行启动前报，从过会开始就准备发行方案，包括所有发行阶段公告草案（9个），投价报告，备查表（近期会更新） 项目执行和操作过程中的问题要与发行部和综合处保持沟通 领取批文时要2次报送会后事项承诺，分别在领文和发行时（如果领文即发行可以合并只报一次） 关于发行方式的选择：虽然承销办法规定可以采取网下直接定价方式，但是目前暂时不鼓励这么做。目前只接受网下询价定价+网上市值申购 网下投资者的资格设定：根据不同项目设定不同的标准，由主承销商与发行人协商确定。现在没有询价对象这个概念了，一律称为网下投资者，相当于以前配售对象的概念 放开了网下投资者的范围限制，但仍有部分产品不可以打新，具体参考协会的业务规范：一级债基、集合信托计划、合同中明确博取一二级市场价差为目的的产品不可以参与网下申购，建议设定网下投资者条件时明确排除这三类产品 高报价剔除不少于10%：剔除量不计入有效报价，一个投资者报了多档报价，剔除档不影响其他档的有效申购 报价区间的上下限价差：同一产品报价上下限步长明确不得超过20% 有效报价与有效申购的概念：8) 有效报价指定价后或价格区间下限以上的报价属于有效报价，有效申购指符合设定的投资者条件的有效报价对应的申购 投资者参与方式：只能网上或网下一种。网下被剔除的投资者不能参与网上申购 取消新股发行比例25%（4亿以下）和10%（4