汉江水利水电集团有限责任公司企业债跟踪评级报告.pdfVIP

跟踪评级报告 汉江水利水电（集团）有限责任公司 企业债跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 汉江水利水电（集团）有限责任公司（以 上次评级结果：AA 评级展望：负面 下简称“公司”）作为水利部长江水利委员会 下属的国有企业，在水力发电、产业布局、区 债项信用 跟踪评 上次评 域地位、资产质量等方面具备较强的竞争优 名 称 额 度 存续期 级结果 级结果 势。跟踪期内，受宏观经济增速放缓、铝产品 2011/04/15- + + 11 汉江水电债 6 亿元 AA AA 2017/04/15 和电石等高耗能行业产能过剩、下游产业需求 不旺等因素影响，公司收入规模有所下降。 跟踪评级时间：2015 年 7 月 27 日 2014 年，为了保证南水北调中线工程顺利通 财务数据 水，丹江口水库蓄水任务加重，导致公司发售 项目 2012 2013 2014 15 年 电量下降，盈利能力减弱。 年 年 年 6 月 现金类资产(亿元) 11.98 10.48 13.25 15.18 2015 年上半年，汉江上游来水量充沛，公 资产总额(亿元) 131.29 138.59 142.93 145.98 司发电量大幅上升，带动铝产品、电石板块电 所有者权益(亿元) 45.71 42.97 39.93 41.99 力成本显著降低，铝业务减亏明显，电石板块 短期债务(亿元) 9.30 13.65 25.91 29.83 开始盈利，公司整体扭亏为盈，并实现利润的 全部债务(亿元) 64.70 68.87 77.72 79.26 营业收入(亿元) 55.03 44.10 41.40 24.35 快速增长。目前，公司各项水电建设项目有序 利润总额 (亿元) 1.47 -2.58 -2.40 2.35 推进，建成投产后，公司的电力装机规模将进 EBITDA(亿元) 7.61 5.30 7.07 -- 一步增长。 经营性净现金流(亿元) 4.18 4.07 3.03 7.19 公司以其持有的王甫洲公司 63.8%的股权 营业利润率(%) 21.95 18.82 19.18 31.63 为“11 汉江水电债”提供质押担保，根据北京 净资产收益率(%) 0.67 -7.04 -6.85 -- 资产负债率(%) 65.18 69.00 72.06 71.23 中企华资产评估有限责任公司湖北分公司于 全部债务资本化比率(%) 58.60 61.58 66.06 65.37 2015 年 7 月出具的情况说明，该股权评估值高 流动比率(%) 141.76 113.88 96.65 96.20 于2014 年6 月30 日为评估基准日的评估价值， 全部债务/EBITDA(倍) 8.50 12.9