银行业2018年中期投资策略：货币先行，等待信用.pdf

证券 研究 报告 行业评级：买入 货币先行，等待信用 ——银行业2018年中期投资策略 请务必阅读末页的免责声明1 证券 研究 报告 报告目录 银行业经营环境分析 银行业核心指标分析  流动性环境与估值 投资策略及风险提示 请务必阅读末页的免责声明2 证券 2018年下半年名义GDP增速预计将有所放缓 研究 报告  2018年初以来的这轮全口径融资收缩有较大概率会导致三四季度名义GDP增速有所放缓  但由于供给收缩、地产限价和低库存、基建低位、制造业库存低波动，以及经济中消费 贡献度的上升，当前经济的低波动率特征明显。 数据来源：Wind 、广发证券发展研究中心 数据来源：BIS、广发证券发展研究中心 请务必阅读末页的免责声明3 证券 无风险利率下行，信用利差走阔，贷款加权平均利率上行 研究 报告  预计受益于银行间流动性的宽松，无风 全口径融资增速与名义GDP增速之差VS贷款加权平均利率 险利率将持续下行且空间较大。  下半年实体流动性相对偏紧，信用利差 将进一步走阔。  贷款收益率仍处于小幅上升通道。 10Y国债收益率人民币贷款加权平均利率 5Y企业债（AA ）与5Y国债信用利差走阔 数据来源：Wind 、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind 、广发证券发展研究中心 请务必阅读末页的免责声明4 证券 下半年广义财政支出或有改善，财政存款净投放预计去年持平 研究