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策 A 股投资策略报告
略 [Table_MainInfo] 修复还看贸易战，解铃还须系铃人
研 ――2018 年A 股市场中期策略报告
究 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2018 年6 月29 日
[Table_Analysis] [Table_Summary]
证券分析师 投资要点：
周喜
SAC No:S1150511010017 上半年的 A 股市场行情，以贸易战为划分，总体分为两个阶段。在贸易
022 战前，市场的总体风格是由大盘蓝筹逐步向小盘股的切换过程，特别是
宋亦威
022 从二月开始，创业板的反弹较为明显。而从 3 月下旬开始，由于贸易战
syw_bhzq@126.com 的开打，A 股出现了反复洗牌，贸易战三次冲击的累积跌幅几乎占到指
数区间跌幅的 3/4。在这一过程中，资金也选择抱团取暖防御类标的，
证 助理分析师 从而让蓝筹股表现出了一定抗跌性。
张扬 宏观方面，在原有工业体系增长乏力和全社会杠杆率不断临近极限的条
券 SAC No:S1150117060012 件下，管理层着力推动供给侧改革，以行政力量主动引导调控，将可能
[Table_Picture]
指数一年走势图 长期积聚的宏观风险前置到当前予以化解。与以往的经济周期性调整不
研 15.00% 350000.00 同，当前的转型或将同时面对经济增速平台下移和转型周期较长的考验。
300000.00
10.00%
5.00% 250000.00 展望下半年，在需求扩张动力低迷和转型阵痛初步显现的背景下，中美
200000.00
究 0.00% 150000.00 贸易争端的反复令我国外需面临较大不确定，这无疑给杠杆去化带来了
-5.00%
100000.00 干扰。然而，稳中求进的调控主线不会更改，令去杠杆的进程中不乏进
-10.00%
50000.00
报 -15.00% 0.00 二退一的调节，这就使得在货币维稳且信用偏紧的主基调下，二者均存
成交金额 上证综指 在阶段性边际改善的可能。
告 10.00%
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