化工行业2018年中期策略：油价在中性区间高位震荡，化工行业景气度高.pdf

化工行业 化工行业2018 年度中期投资策略 维持评级 报告原因：策略研究 ——油价在中性区间高位震荡，化工行业景气度高 中性 2018 年07 月10 日 行业研究/策略研究 投资要点： 化工行业市场表现  2018 年上半年股指重心不断下移。2018 年上半年市场整体表现较为低 迷。截止2018 年7 月10 日，化工行业下跌15.43%；沪深300 下跌16.77%； 30.00% 化工行业跑赢沪深300 指数1.34%。 20.00% 10.00%  原油市场表现整体良好，油价高位震荡。2018 年以来国际油价震荡上 0.00% 行，5 月28 日布伦特原油价格为79.80 美元/桶，创下2014 年以来新高， -10.00% 油价的回暖对行业景气度提升有着直接作用。我们认为油价在65-75 美 -20.00% 元/桶范围内，油价在这个范围内上涨，利好上游开采企业，价格上涨直 接提高毛利率，同时利好油服和设备行业。 化工( 申万) 沪深300  民营大炼化一体化投资机会。纺织服装占聚酯总需求80%左右，随着纺 织服装行业回暖，直接带动上游整个聚酯产业链的快速扩张。在炼化整 个产业链中 PX 盈利最为丰厚，PX 的高盈利吸引了国内民营几家聚酯 巨头纷纷加大投资向上游炼化进行延伸。未来2 年随着 PX 投放加速， PX 供求关系有望缓和，产业链盈利点将逐步向 PTA 和涤纶长丝转移， 因此具备 PTA 和涤纶长丝一体化优势的企业有望在产业链盈利转移的 过程中直接受益。  基础化工：关注低估值细分子行业龙头。“在环保强监管和供给侧改革 的大环境推动下，有机硅价格普遍回升，上游原材料金属硅、甲醇涨价， 有机硅价差扩大。PA66 下游需求持续向好，供给端过去几年几无新增产 能，行业供需拐点到来。预计未来 PA66 需求增速将继续向好，未来两 年内供需将继续维持紧平衡状态，看好有机硅和PA66 行业。  投资建议。对于 2018 年下半年油价，我们认为若排除地缘政治因素的 影响，油价维持在65-75 美元/桶附近。若地缘政治因素不断发酵，可能 导致油价进一步上涨。油价在65-75 美元/桶的中性范围内有利于整个化 工行业发展，盈利性高。建议关注国内民营炼化龙头标的恒力股份、恒 逸石化、荣盛石化、桐昆股份，拥有产业链一体化和大规模化两大优势， 炼化项目预计陆续在2019-2020 年投产，我们看好后续业绩的大爆发。