新能源行业2018年中期投资策略报告：新能源补贴逐步退坡，市场竞争谁得天下.pdf

新能源/能源 行业研究-深度/年度分析报告 行业评级：增持 新能源补贴逐步退坡，市场竞争谁 报告日期：2018-07-02 得天下 ——新能源行业2018 年中期投资策略报告 主要观点： 40% 新能源车下半年产销量持续向好，车型向更高端迈进，单车带电量更大， 30% 动力电池或将步入旺季；光伏受到新政影响，下半年装机或将惨淡，价跌 20% 后或出现布局良机，平价上网将提前到来，龙头成长空间广阔；风电弃风 10% 率好转，限电地区逐步解禁，风电装机南移带来新的装机需求，补贴退坡 0% 4 4 4 4 4 4 4 4 4 或将带来一波抢装，看好新增装机容量的触底反转。 / / / / / / / / / -10% 1 3 5 7 9 1 1 3 5 / / / / / 1 / / / 7 7 7 7 7 / 8 8 8 1 1 1 1 1 7 1 1 1 1 沪深300 新能源  动力电池：龙头主导产业格局 补贴退坡和需求升级倒逼新能源汽车下半年结构性放量，动力电池需求进 一步向高镍三元倾斜，所以三元电池主流厂商率先获益。长远来看，处于 安全性考虑，实现高镍三元尤其是NCM811/NCA 在电动汽车上的广泛应 用仍需时日，同时与软包电池的结合也多有技术困难，但鉴于研发门槛高 的特点，提前布局以及加大研发非常必要。龙头厂商在科研、资金、与下 游车企紧密度上都有明显优势，在行业集中度不断提高的背景下，将呈现 强者恒强的特点。我们推荐宁德时代、国轩高科、亿纬锂能。  光伏：短期压力凸显，平价加速到来 吴海滨 短期来看，政府通过“主动刺泡沫”的方式规避补贴缺口风险，整个产业 0551 链的产品价格都将承压，而成本低，效率高的优质企业将会带动产业链产 wllvswhb@163.com 品降价，对于大量落后产能，可能会一波出清，集中度将会快速提升。本 S0010512090001 轮周期出清后，光伏将实现平价上网，彻底摆脱政策束缚，发展更上一个 台阶；行业集中度提升，龙头将瓜分更大的市场份额。短期来看，产业链 联系人 中多晶硅环节技术门槛相对较高，部分技术领先的企业虽然大幅扩产，国 徐程晨 产替代助其抢占更多的市场份额，一定程度弥补价格下跌的损失。我们重 0551 点关注占据成本优势的通威股份。 xucc1990@126.com  风电：看好装机触底反转行情 2015 年风电抢装行情火爆，但对未来的风电装机产生了透支，2016 年装 机量下滑严重。2018 年行业发展的逻辑有所改变，抢装刺激行业发展有