淀粉和玉米期价价差有望再度扩大.docVIP

瑞达期货1 瑞达期货1队 淀粉与玉米期价价差有望再度扩大 报告要点： 陈粮出库叠加新季玉米上市或将限制玉米价格上涨空间。 生猪存栏低位徘徊，玉米需求短期内难出现明显回升。 环保等因素影响淀粉企业开工率，淀粉供给收缩，而对于玉米的需求也将受到影响。 策略方案 淀粉1901合约与玉米1901合约价差在410——440区间建仓，止损价差区间350——370（均价360），目标价差区间500——540（均价520）。 风险因素 淀粉企业开机率出现明显回升；新季玉米减产超预期；生猪存栏增加导致玉米需求上升。 一、淀粉与玉米1901合约价差运行情况 自2018年1月中旬挂牌交易以来，淀粉1901合约与玉米1901合约价差呈现出扩大的趋势。价差最低点出现在2018年1月29日，为334；而截至目前的高点出现在8月10日，为497。最近几个交易日，价差走势由向下逐渐走平，截至9月5日下午收盘，价差为443。 数据来源：wind资讯 二、基本面因素分析 1、陈粮出库叠加新季玉米上市恐压制玉米价格 今年4月12日起至8月31日，临储玉米拍卖成交量已超7000万吨，已高于去年累计5700万吨左右的成交量。截至8月下旬，在已成交的临储拍卖粮中大致仍有近2500万吨未出库。 数据来源：由瑞达期货据相关新闻报道整理 若今年临储拍卖于10月末收官的话，自9月起至10月末预计仍将有7周左右的临储拍卖时间，按周均成交230万吨来计算，预计将再成交1600万吨左右。因此，预计在今年年末乃至明年年初面临的陈粮出库压力将较大，加之新季玉米即将上市，尽管预计价格高开的概率较高，但总体上由于供应较充足，将会限制玉米的上涨空间。 生猪存栏仍然低迷，难以明显提振玉米需求 据布瑞克数据，至2018年7月末，农业部4000个监测点生猪存栏为34009.2万头，再度刷新近年以来的低点；其中能繁母猪为3422.53万头，同样刷新近几年以来低点。 而近期受到非洲猪瘟疫情的影响，或将导致生猪养殖在未来一段时间内继续保持低迷，这将对于玉米需求的回升带来不利影响。 数据来源：布瑞克、瑞达期货研究院 3、淀粉企业开机率或将维持低位 据布瑞克数据，今年春节之后，重点监测地区的淀粉企业开机率总体呈现出下滑趋势。尤其是7月中下旬以来，开机率维持在65%以下，总体上明显低于去年同期近10个百分点，且在8月中旬出现了58%的近期低点。 预计由于环保等因素的影响，淀粉企业开机率恐将维持在相对较低的位置，如此一来将限制淀粉的供应端。加之1月份临近春节或存在较大的备货需求，因此总体上有利于淀粉价格保持坚挺。 数据来源：布瑞克、瑞达期货研究院 三、投资策略 由于陈粮出库叠加新季玉米上市可能会限制玉米价格上涨空间，而生猪存栏低位徘徊，玉米需求短期内难出现明显回升。此外，环保等因素影响淀粉企业开工率，淀粉供给收缩，而对于玉米的需求也将受到影响。因此，预计淀粉与玉米期价价差有望再度扩大。 策略：价差套利，多淀粉1901合约空玉米1901合约 （1）资金管理：本次交易拟投入总资金的10%-30%，建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。 （2）建仓计划：当淀粉1901合约与玉米1901合约价差在410-440区间建仓，建仓均价425左右。 （3）持仓成本：淀粉1901合约每手占用保证金约4700元（按2350元/吨，保证金比例20%计），玉米1901合约每手占用保证金约3800元（按1900元/吨，保证金比例20%计）。 （4）风险控制：若价差跌至350-370区间，则逐步作止损处理，均价360左右。 （5）持仓周期：本次交易持仓预计三个月，视行情变化及基本面情况进行调整。 （6）止盈计划：当期价向我们策略预期方向运行，价差在500-540逐步止盈，均价520左右。 （7）风险收益比评估：帐户总资金为1000万元，持仓不高于300万元，预期风险收益比为1.46 ：1（按均价计）。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。