后股权分置时代管、创新与市场发展.docVIP

“后股权分置时代”监管、创新与市场发展 张育军 （深圳证券交易所，广东 深圳 518010） 摘要：后股权分置时代，是股份“流转顺畅”的时代，是中国经济的证券化时代。市场化、机构化、监管透明化、境内外市场一体化，成为我国资本市场变化的主趋势。在后股权分置时代，大力发展资本市场是基本主题，其具体表现形式为减少差异、缩小差距。由于市场参与主体利益的显性化，资本市场运行的生态环境正在发生深刻变化，过去依赖股权分置为基础的监管理念、监管模式、监管法规、监管对象、监管手段，需要革故鼎新。 关键词：股权分置改革；市场监管；证券化；资本市场创新 作者简介：张育军，博士，深圳证券交易所总经理。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 　　“后股权分置时代”是股权“流转顺畅”与经济证券化时代 后股权分置时代区分为广义和狭义两种情况。所谓广义的后股权分置时代，意味着完成股改的上市公司的总市值，占证券市场总市值的绝大多数比重，具体标志可以选择其中之一：（1）新融资办法的出台，（2）新老划断的开始，（3）全流通新公司的上市。所谓狭义的后股权分置时代，主要应考虑两个指标，一是绝大部分上市公司（家数或市值的95%）完成了股改，很小一部分确实无法股改的上市公司，正在等待退市等特别处理；二是业已完成股改的上市公司，在其锁定股票承诺期到期后，即便一部分股东依约定出售一部分股票套现，市场依然能够整体上保持平稳运