文献综述-美元贬值趋势下国内外金价波动的套利机会研究.docVIP

毕业论文文献综述 金融 美元贬值趋势下国内外金价波动的套利机会研究 次贷危机爆发至今已有两年之久，回想2008年那场席卷全球的金融海啸，从美利坚到欧罗巴，到处秋风瑟瑟，满目疮痍。但矫枉而过正，在一系列降息、减税、增加政府投资以及扩大信贷规模等措施之后，流动性大量过剩造成的资产泡沫敬重而来，通货膨胀的阴影逐渐弥漫，局部经济过热的担忧甚嚣尘上。 在各国联手采取一系列刺激经济复苏的举措之后，随着我国经济企稳向好，其他主要经济逐渐复苏，全球经济、我国经济都已全面进入“后危机”时代。在这个大背景下，依据“现金为王”理论如何合理运用宝贵的现金资源，在保证安全的前提下，运用合理的工具最大限度地实现现金的保值增值，是每位投资者都不得不考虑的现实问题，而通过美元贬值趋势下国内外金价波动可进行无风险套利。 1.国内外金价波动与人民币对美元汇率的关系 1.1国际金价与美元变动的关系 要进行此套利，首先要明确国际金价与美元变动的关系。 首先，Dechun Huang1 , Shu Wang2在The Real Diagnosis Analysis of The Correlation Relations Between USD Index Gold Price文中通过实证分析，得出美元指数与黄金价格不存在长期协整关系，两者之间的相关关系，是受多种因素影响，如石油价格等。它仍然需要深入研究来确定其关系。 然而王琴在《美元对金价的影响及合理的金价范围》中指出，黄金与美元在大部分时间内呈现负相关关系，美元跌的时候黄金在涨，而黄金跌的时候美元则往往处于上升途中。 王琴将其归纳为两个原因：首先，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金都被各国政府及当地投资者当作投资保值的工具，而且这两者同为最重要的储备资产。所以美元和黄金互为替代品，美元的坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。第二，世界黄金市场一般以美元标价，一旦美元贬值，美元就不值钱了，而黄金价值不变，就需要更多的美元来标价黄金，所以美元贬值必导致金价上涨。 张璐在《后危机时代的各国汇市走向》中指出，在后危机时代这个大背景下，美联储为了缓解信贷危机，向各市场注入大量流动性，随后美联储对政府债券和抵押支持证券进行了大量回购，加大了市场对美元的预期。随经济预期的持稳，市场将可能抛售泛滥的美元。十年期美国债收益率突破3%的关口，并一度触及3.7%的阶段性高点，美元资产遭到抛售压力。爆发“美元信任危机”的可能性降低了美元的地位，长期来看，美元震荡下行态势已不可避免。 结合张璐和王琴，后危机时代，美元贬值，则国际金价将因美元贬值而上涨。 1.2套利存在的现实依据和理论基础 我国采取的是人民币盯住美元的政策，即中国人民银行根据国内外金融形势在相对稳定的情况下参照美元指数走势来确定人民币的制度。因此，若美元贬值，则同时引起人民币的升值。但由于人民币盯住美元的制度，人民币在升值后又会回调到一定地位。 国际金价、国内金价及人民币之间都会有一定影响。刘倩在《金价国内外不同，创造跨市套利机会》提到，随着国际金价的不断波动，年内能否突破1226美元/盎司再次成为焦点。张保华表示，“人民币升值对国内金价的走势也有至关重要的影响。”自2005年7月15日至2008年7月15日，人民币从8.2765的位置上一路升值到6.8212，期间尽管国内外金价趋势上都是上升的，但是国际金价上扬了131.01%，而国内金价上扬则为89.83%。 同时，袁鲲，杨晔在《境内外黄金期货的隐含人民币远期汇率及套期保值运用》中提到，为了推进黄金价格的市场化，逐渐实现国内黄金价格与国际市场的接轨，避免境内外黄金现货之间的大规模的非法套利活动，中国采取了一系列措施。伴随着这些新的交易制度与交易工具的相继推出，经过汇率的调整之后，国内黄金市场与全球市场时差引起的价格差异逐步缩小，国内外黄金市场价格的联动性大大增强。 如上所述，国际金价的上涨会引起国内金价的上涨，由于时差引起的价格差异逐渐缩小，但是上涨步调不同。 2.未来金价的预测 Shahriar Shafiee, ErkanTopal在An overview of global gold market and gold price forecasting一文中对未来十年黄金价格的预测：采用从1968年1月至2008年12月的历史黄金价格预计在未来10年黄金价格。模型表明，黄金价格应恢复到历史的长期趋势。利用40年的历史数据可以看出，黄金价格有两个大的跳跃。第一次是从1978年10月至1984年11月，第二次已经在2007年9月发生。此外，有两个低谷。第一次是从1969年8月下降到1973年2月，第二个25年后发生倾斜，并从1997年11月至2003年10月。在余下的近20年时间