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走近“臭名昭著”的CDO 发布时间: 2010年06月10日 阅读次数:3826??新闻作者:广发期货发展研究中心 许江山??新闻来源:期货日报 　在2007年夏季爆发并延续至今的美国次级债危机（Sub-prime Mortgage Crisis）中，以次级抵押贷款资产池为基础而发行的抵押贷款支持证券（Mortgage Backed Securities，MBS）和担保债务权证（Collateralized Debt Obligations，CDO）扮演了至关重要的角色。美联储在2004年6月至2006年6月期间曾经连续17次上调联邦基金利率（从1％提高到5.25%），而美国住宅房地产市场从2006年开始萎缩，同时造成以浮动利率计价的次级抵押贷款的违约率大幅上升。基础资产（Underlying Asset）的违约风险骤然上升，导致以基础资产为支持的MBS和CDO的信用评级显著下降，从而给实施盯市定价（Mark to Market）策略的国际金融机构造成巨大的账面损失。当时，花旗、美林、瑞银、摩根士丹利、贝尔斯登等跨国商业银行和投资银行从2007年第三季度开始不断对外公布其巨额的资产减记和账面亏损。　　从目前大多关于次级债危机的反思来看，CDO市场的迅速发展经常被视为导致危机的罪魁祸首之一。作为一种复杂的证券化产品和信用衍生产品，CDO类型繁多，结构复杂，评级和定价建立在复杂且未必