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第八章 资本成本与资本预算 一、权益资本成本 二、公司资本成本 一、权益资本成本 1、无风险收益率的确定 2、贝塔的估计 3、杠杆：营业杠杆和财务杠杆 4、市场风险溢价的度量 5、营业风险和财务风险 项目的折现率等于同样风险水平的金融资产的预期收益率。 对企业来说，预期收益率即为权益资本成本。运用CAPM模型，普通股的预期收益率为：其中， 为无风险利率；  为市场组合的预期收益率与无风险利率之差，称为市场风险溢价。 例1：资本成本的运用  预测投资项目的内部收益率为15%。假设国债利率为5%，市场风险溢价为9%。考虑项目在三种风险情况下的投资决策，即β=0，β=1.0，β=1.5。 问题：  假设Ford公司的资本成本为13%，Compaq的资本成本为15%， Ford计划投资于计算机硬件，应使用哪个折现率来评估项目？ 1、无风险收益率的确定 无风险收益率是指无违约风险的证券或证券组合的收益率，与经济中的其他任何收益率都无关。* 用短期国债利率替代无风险收益率。* 用长期国债利率替代无风险收益率。 2、贝塔的估计  贝塔是证券收益率与市场收益率的协方差除以市场收益率的方差。