第十章资本成本与资本结构决策.pptVIP

三、筹资风险与杠杆效应 （二）杠杆效应 2、财务杠杆效应 财务杠杆(operating leverage)，是指由于企业在生产经营过程中由于采用举债筹资或优先股筹资，产生利息、股利等固定性的财务费用，使每股收益(EPS)的变动幅度大于营业利润(息税前利润EBIT)的变动幅度的现象。 所谓财务杠杆效应是指利用债务筹资而给企业带来的额外收益。它包括两种基本形态： 一种在现有资本与负债结构比例不变的情况下，由于息税前利润的变动而对所有者权益的影响； 另一种在息税前利润不变的情况下，改变资本与负债间的结构比例对所有者权益的影响。 三、筹资风险与杠杆效应 （二）杠杆效应 2、财务杠杆效应 （1）息税前利润变动下的杠杆效应 在企业资本结构一定的情况下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就增加，从而给企业所有者带来额外的收益。 衡量财务杠杆作用程度的指标称为财务杠杆系数或称财务杠杆度(Degree of financal leverage，DFL)，它反映的是普通股每股收益(EPS)变动率相对于息税前利润(EBIT)的变动率的敏感度。 财务杠杆系数的含义是：在资产总额及负债筹资额保持不变的前提下，净资产收益率或每股收益额将是息税前利润的倍数增长。