第三章价值衡量.pptVIP

某公司现在的股票价格为每股49美元，下一年的股利预计为每股1.6美元。如果该公司每股股权收益为11%，利润的57%用于再投资，试计算该公司股票下一年度的每股收益率。 习题 1.某生产线市价为160000元，可使用5年，假定试用期满后无残值。如果采取租赁取得，每年年末要支付租金40000元，租期5年，市场资金的利率为8%。问是投资还是租赁？ 2.假设你的孩子12年后上大学时，每年学费为20000美元。你现在只有10000美元进行投资，当利率为多少时你的投资才能够付孩子的学费？为简单起见，假定所有的学费都在孩子入学时一次性付清。 3.某商品房价款总计108万，银行同意向客户提供20年的按揭贷款：客户首次支付总房价的30%，其余部分向银行贷款，贷款本息每年等额偿付 ，利率为6%。问该客户每年年初应向银行支付多少款项？ 贷款金额： 108×（1-30%）=75.6万元 还款金额 4.假设你以面值购买了某公司刚发行的债券，该债券期限为五年，面值为1000美元，每半年支付60美元利息。并且你也正考虑购买该公司的另一种债券，该债券仍剩6年的期限，每半年支付30美元利息，面值为1000美元。那么 （1）5年期债券的年回报率（即有效年利率）是多少？ （2）如果你从（1）中获得答案正好是期限为6年的债券的年回报率，你愿意为该6年支付多高的价格？ （1）半年的名义收益率为$60 / $1,000 = 0.06 实际年回报率为（1+0.06）2-1= 0.1236 = 12.36%. （2） 5.一公司的矿石储备量正逐渐减少，然而弥补这些减少的储备量的费用却逐年增加。因此，该公司的利润以10%的比例逐年减少。如果刚支付的股利是5美元，市场要求的收益率是14%，股票的价格是多少？ 6.某公司正处于高速增长期，预期每股利润和股利在未来两年的增长率为18%，第三年为15%，之后增长率恒定为6%。该公司刚支付1.15美元的股利。如果市场要求的收益率是12%，那么该股票现在的价格是多少？ 一次还本付息债券 到期时一次性支付本金和利息，其价值为 按票面利率计算出来的本利和再按市场利率 进行贴现计算的复利现值。 其中m为整个计息期间的期数， n为持有剩余期间的期数 某债券面值1000元，期限5年，票面利率为8%，市场利率为6%，到期一次还本付息，其发行时的理论价格是多少？如果该债券持有2年，则其在第三年的理论价格为多少？（P68 例3.13） 零息债券 F—面值,n—债券期限,i—零息债券收益率 零息债券收益率（ Yield to Zero-coupon Bonds） 不支付任何利息的债券。 每年的隐含利息等于该年中债券价值的变动额。 某债券面值1000元，期限5年，不计利息，到期一次还本，假如市场利率为8%，该债券价格为多少时才值得投资购买？（例3.14） 四、债券的预期收益率 用当前的债券市场价格（P0）计算出来贴现率， 即为市场对该债券的预期收益率i，又称为到 期收益率。 1.到期收益率（Yield to Maturity---YTM） 债券按当前市场价格购买并持有至到期 日所产生的收益率。 2. 持有期收益率（Holding-period Yield） 是使债券的市场价格等于从该资产的购买日 到卖出日的全部净现金流的折现率（kh）。 P0—当前市价,Pm—卖出价,m—持有期 例题 1984年，阿拉斯加航空公司发行了一笔 期限30年（2014年到期）、面值为1000， 票面利率固定为6.875%的债券，每年付 息一次。1995年初，离该债券到期还有 20年时，投资者要求的收益率为7.5%。 对该时点的债券估价。 第一步：估计未来现金流量； 1. 每年的债券利息：I=$1000*6.875%=$68.75 2. 2014年到期时偿还的本金：F=$1000 第二步：估计投资者要求的收益率； 已知为7.5% 第三步：用7.5%贴现得出债券的价值。 债券的信用评级（P70） 3.3 股票估价 1.了解优先股估价 3.掌握股票预期收益率的计算 2.掌握普通股估价方法 学习要求： 一、股票的特征 相对于债券而言 1.收益率高 2.风险较大 3.流动性强 二、优先股估价 根据资产估价的一般模型和优先股未来预 期收益的特点，优先股估价过程可以视为 永续年金的贴现。 Vps—优先股的内在价值 kps—优先股股东要求收益率 D—优先股股利 三、普通股估价 一般来说，普通股股票的估价方法有三种： DCF估价方法 比率估价方法 期权估价方法 （一）普通股估价的一般模型 1. 普通股估价—