基于ISM和ANP的BOT项目融资风险评估-财会月刊.PDFVIP

□业务与技术 基于ISM和ANP的BOT项目融资风险评估 刘 宏（教授），孙 浩 【摘要】随着BOT融资形式在我国基础设施建设中的广泛应用，对其风险的评估也变得愈加重要。本文以BOT项目 融资风险为分析对象，对政治、法律、金融、建设、运营、移交等方面形成的风险进行研究，构建风险影响因素指标体系，运 用ISM将影响因素分层，并构建多层阶梯解释结构模型。依据ISM模型，用ANP方法确定风险影响因素的权重，得出影响 风险评价的主要因素。研究结果表明：分析结果符合实际情况，此种分析模式可为以后的BOT融资风险评价提供一定的 指导和借鉴。 【关键词】BOT；基础设施；融资风险；ISM模型；ANP方法 【中图分类号】F283 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2016）27-0088-5 一、引言 化、社会以及内部的合同制订、工程技术能力、管理能力和投 BOT（Build-Operate-Transfer）即“建设—运营—移交”， 融资能力方面。李倩等（2009）以污水处理厂BOT项目为例， 是指政府就某个基础设施项目与社会投资者签订特许权协 应用风险价值理论对BOT项目投融资风险进行定性与定 议，允许投资者承担项目的建设、经营与维护，在协议规定的 量的风险分析。 特许期限内，投资者向该设施使用者收取适当的费用，以此 梳理以上文献可知，目前学者的研究多是从每个孤立的 来回收项目的成本并取得一定利润，在特许期满之后将项目 角度来分析风险，并没有系统地来考虑风险因素之间的相互 无偿（或很低价格）转交给政府。我国的BOT融资项目建设 影响和动态变化。而现实中，BOT融资风险评估体系是多 正处于快速发展时期，但是由于BOT融资项目具有投资金 方面、多层次、多因素的，且处在不断变化之中，对风险的评 额大、融资结构复杂、建设周期长、涉及方面广等特点，导致 价具有不确定性。因此在参考前人研究的基础上，本文以解 其融资风险也大大增加。BOT融资风险的评价，不仅关系到 析结构方法（ISM）构建系统风险影响因素分析模型，用网络 投资者的利益，也直接关系到建设项目是否能顺利完成。因 分析法（ANP）对风险因素的影响力进行分析，得出更加客观 此，对其进行科学有效的分析，是项目相关人员所面临的首 的结果。研究结果可为以后的BOT项目融资风险评价提供 要任务。为降低BOT融资风险，投资者必须识别出主要风险 一定的理论依据。 因素，并对其进行分析评价，并制定出有效的预防措施，以降 二、BOT项目融资风险影响因素指标体系构建 低BOT项目融资风险。 风险影响因素的存在，导致了风险的存在，要降低和避 虽然国内外很多学者运用各种不同方法对BOT项目融 免风险，就必须及时发现可能导致风险的因素。在阅读大量 资风险进行了分析评价，但到目前为止并没有形成一个统一 文献的基础上，本文列出了BOT项目融资的主要风险影响 的体系。王亮等（2009）运用层次分析法构建评价指标体系， 因素，如表1所示。 用指数标度进行改进，对BOT融资风险进行综合分析评价。 三、BOT融资风险影响因素ISM模型构建 张高潮等（2009）从风险特性出发对BOT风险进行了定性划 系统解释结构模型（InterpretativeStructuralModeling）是 分，并提出了应对策略。郭鹏等（2015）通过构建BP神经网络 美国J.Warfield教授于1973年为分析复杂关联的系统问题而 模型的方法，对BOT项目融资风险进行了研究。宋金波等 提出的一种关于系统的分析方法。ISM方法是运用系统元素 （2012）通过选取具有代表性的BOT项目案例进行研究，归 之间已经确定的相互依赖关系，展示系统的内部构架，以此 纳出垃圾焚烧发电BOT项目的关键风险，从复杂特性、专业 来分析影响因素关系复杂的系统。 技术与管理人才匮乏三个方面分析了产生风险的关键因素 （一）分析BOT项目融资风险影响因素之间关系 及内在规律。李力（2012）则通过案例调研指出，现阶段BOT、 由于BOT融资风险