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第7章 货币政策 主要内容: 一、 货币政策目标 二 、货币政策工具 三 、货币政策传导机制 四 、货币政策效应 7.1货币政策目标 货币政策目标不是单一指标，是一个目标体系。按照中央银行对货币政策目标的影响程度、影响速度，以及影响的方法，货币政策目标可划分最终目标和中间目标。 7.1.1货币政策最终目标 货币政策最终目标，是指中央银行实施货币政策所要达到的终极目标。 1.货币政策最终目标的演变 2.货币政策最终目标 稳定物价目标 充分就业目标 经济增长目标 国际收支平衡目标 3.货币政策最终目标之间的相互关系 物价稳定和充分就业 经济增长与充分就业 稳定物价与经济增长 经济增长与国际收支 4.我国货币政策目标的选择 在《中国人民银行法》颁布前，一直把稳定币值、发展经济作为货币政策的双重目标，试图兼顾稳定币值与经济增长。 1995年《中国人民银行法》颁布后，明确了我国的货币政策目标是“保持币值稳定并以此促进经济增长”，在这个目标中，稳定物价是重点和前提，只有物价的稳定才能促进经济持续健康增长，维护社会分配公平性。 7.1.2货币政策的中间目标 中间指标是指为实现货币政策的最终目标而选定的便于调控、具有传导性的金融变量。 1.选择中间指标的意义 保证货币政策效果 及时修正货币政策在操作中可能出现的偏差 为商业银行等金融机构和社会公众了解货币政策的方向和强度提供依据 2.中间指标选择的标准 第一、可测性。 第二、可控制性。 第三，相关性。 3.货币政策中间指标选择的比较 20世纪70年以前，西方主要国家的中央银行，一般采用利率作为货币政策的中介指标，对宏观经济实施“逆风向”的调控。 20世纪70年以后，各国根据各自的金融市场发展状况，基于货币的流动性差别，选择不同层次的货币供应量作为监测指标。 20世纪80年代后，出现了多种指标的选择模式，主要是以利率、汇率等价格型变量为主要选择指标 。 目前，美联储实际是采用一种类似于控制通货膨胀目标的货币政策操作规则，根据对通货膨胀率的压力和经济景气度的判断，运用联邦基金利率来影响经济发展。还有一些高度外向型经济的国家和地区，如日本、新加坡、香港等，将汇率作为中介指标。 在我国经济体制转变过程中，曾采用过的中间指标有：现金、贷款规模、利率、基础货币和货币供应量。 中央银行 稳定物价 经济增长 充分就业 国际收支平衡 法定存款准备金率 再贴现利率 公开市场操作 其他政策工具 货币供应量 利率 汇率 其他目标 稳定物价 经济增长 充分就业 国际收支平衡 存款准备金 基础利率 短期利率 确定货币政策 最终目标 法定货币政策工具 实现操作目标 实现中介目标 实现最终目标 7.1.3货币政策目标体系构成 货币政策最终目标 货币政策工具 货币政策最终目标 中介目标 操作目标 货币政策目标体系 7.1.4货币政策目标的新发展 进入20世纪90年代后，由于经济形势的变化，中央银行的货币政策目标出现了变化，其中，通货膨胀目标制和金融稳定目标是主要内容。 1、通货目标制 通货膨胀目标制的基本含义是中央银行明确以稳定物价为目标，首先确定将来某一阶段的目标通货膨胀率，然后根据当前的经济局势对未来的通货膨胀率进行估测，两者相比，如果预测值大于目标通货膨胀率，则实行紧缩性货币政策，减少货币供给，反之，则实行扩张性货币政策，增加货币供给。 2、保持金融稳定目标 欧洲中央银行有关金融稳定的定义具有一定的代表性，表述为：金融稳定指这样一种金融环境，在这种环境中金融中介、金融市场以及市场基础设施均处于良好状态，面对各种冲击都不会降低储蓄向投资转化的资源配置效率。 7.2货币政策工具 货币政策工具，是指为了实现货币政策目标对社会信用总量和信用结构进行调控的各种金融工具和技术手段。 货币政策工具包括一般性货币政策工具和选择性货币政策工具。 7.2.1一般性政策工具 一般性货币政策工具是指对社会信用总量进行调节和控制的政策工具，也称数量型信用控制工具。 主要工具包括： 法定存款准备金政策 再贴现政策 公开市场业务 7.2.2 选择性货币政策工具 选择性货币政策工具是指针对某一领域或某些特殊信用业务活动进行调节和控制的政策工具。 证券保证金比率 消费信贷