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金融市场学 期货市场 一、金融远期合约 金融远期合约（Forward Contract）是指双方约定在未来的某一段时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。 买入标的物的一方称为多方（long position） 在未来卖出标的物的一方称为空方（short position） 合约中规定的未来买卖标的资产价格称为交割价格（delivery price） 二、金融期货合约 金融期货合约（Futures Contracts）是协议双方同意在约定的将来某个时期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化协议。 合约中规定的价格就是期货价格（Futures Price） 多头头寸（Long position）: 在交割日购买商品。 空头头寸（Short position): 在合约到期日出售商品。 多头的利润=到期日现货价格-现时期货价格 空头的利润=现时期价格-到期日现货价格 （现货价格是指商品交割时的实际市场价格） 练习题 如果你以每盎司3美元的价格购买一份白银期货合约，到期白银现货的价格是每盎司4.10美元，你的损益是多少？假设合同规模是5000盎司，没有交易成本。 A 、 盈利5.50美元 B、 盈利5500美元 C、 损失5.50美元 D、 损失5500美元 E、 上述说法都不正确 练习题 持有小麦期货合约（）头寸的交易者相信未来小麦价格会（）。 A、多头；上涨 B、多头；下降 C、空头；上涨 D、多头；保持不变 E、空头；保持不变 三、逐日盯市与保证金账户 对交易者的每日盈亏进行累计的过程称为盯市（marking to market）。 最初开新仓时，每个交易者都建立一个保证金账户，保证交易者履行合约义务。 一旦保证金账户余额低于维持保证金，交易者就会收到补交保证金的通知。 三、逐日盯市与保证金账户 假如当前市场上5天后交割的白银期货的价格为17.10美元/盎司。假定未来5天里期货价格发生如下变动： 时间（天） 期货价格（美元） 0 今天 17.10 1 17.20 2 17.25 3 17.18 4 17.18 5 17.21 四、期货市场策略 2、套期保值 原油分销商预计2月出售100000桶原油，他采取套期保值方式规避原油价格可能出现下跌带来的损失。每份合约规模1000桶，他可以2月交割的期货合约为100份。原油价格下跌的现货头寸的亏损被期货头寸带来的盈利所弥补。 四、期货市场策略 假设上例中2月每桶原油价格将是69.86美元、71.86美元或73.86美元。考虑一个电力公司计划在2月购买100000桶原油。说明该公司今天购买100份原油期货合约，其在2月将锁定在7186000美元。 练习题 你以3.15美元/盎司的价格卖出了一份白银期货合同，如果白银的期货价格是3.05美元/盎司，你的利润或亏损将会是多少？假设合同大小是5000盎司且没有交易费用。 练习题 假设一份黄金期货合约的现行价格是650美元/盎司，每合同单位是100盎司。在到期日在以下可能的现货价格下计算期货合同中的多头头寸。不考虑交易费用。画一幅图来表示每个现货价格下的利润。 到期现货价格 555.00 600.00 650.00 700.00 750.00 长期利润