美国次贷危 机及其影响- POWERPOINT PRESENTATION.pptVIP

美国次贷危机及其影响 宋玉华 浙江大学经济学院 美国次贷危机及其影响 1.次贷危机及其发生、发展 2.次贷危机的产生及传导机制 3.此次金融危机的特点 4.此次金融危机发生的根本原因 5.此次金融危机发生的内在机制 6.此次金融危机的前景、及教训 1次贷危机及其发生、发展 次贷危机：“次级抵押贷款危机”，由美国次级抵押贷款市场危机引起的，发端于 2006 年下半年，并从2007 年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场的全球性金融风暴。 主要表现为次级抵押贷款机构破产、投资基金关闭、相关金融机构倒闭、股市剧烈震荡等，进而使全球金融市场发生流动性不足危机。 1次贷危机及其发生、发展 次贷危机的发生：2006 年下半年，随着美国利率水平提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重；住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这些直接导致大批次级抵押贷款借款人无法按期偿还贷款，次贷推迟偿还和违约率都大幅度上升，使提供次贷而又未实现次贷证券化的住房金融机构出现巨额亏损、倒闭或申请破产保护，从而引发“次贷危机”。 次贷危机从发生到发展为全球性金融危机分为三个阶段： 美国次贷危机→美国金融危机→全球金融危机（ → 世界经济衰退？） 参见：次贷危机及其后续发展大事记 2 次贷危机的产生及传导机制 （一）房贷市场创新与次级贷款 （二）抵押贷款证券化与次级债 （三）次贷危机的传导机制 （一）房贷市场创新与次级贷款 美国住房按揭市场： 优质贷款(Prime Mortgage) ALT-A贷款（Alternative-A Mortgage ） 次级贷款(Subprime Mortgage) 三类贷款在美国住房抵押贷款市场中的份额大致分别为75%、11%、14%。 优质贷款(Prime Mortgage)： 信用等级较高（信用评分在660 分以上）、收入稳定可靠（能够提供相关收入证明）、债务负担合理的优良客户，他们主要选择最传统的30年或15年固定利率的按揭贷款，称为优质贷款。 优良客户是房地产金融机构发放抵押贷款的传统对象；但是当优质客户资源被开发完毕时，受到盈利动力驱使的金融家们就把眼光投向了原本不能申请抵押贷款的群体，即ALT-A 贷款和次级贷款。 ALT-A贷款（Alternative-A）： 介于优质贷款和次级贷款之间，既包括信用等级在620-660之间，也包括信用等级大于660但不能或不愿提供收入证明的客户的贷款。 ALT-A 贷款和次级贷款的违约风险要高于优质贷款，因此房地产金融机构必然会提高前两类贷款的利率作为风险补偿。通常，ALT-A 贷款的利率一般比优质贷款高1~2 个百分点，次级贷款的利率一般比优质贷款高出2~3 个百分点。 次级贷款(Subprime Mortgage)： 贷款对象是信用评分低于620 分、收入证明缺失、负债较重的人（这一人群又称Ninjna，意为既无收入、又无财产的人）； 目前美国次级客户大概有600万人，次级贷款市场总规模大概2万亿美元左右，近半数没有收入证明。 美国住房按揭市场的创新： 无本金贷款（Interest Only） 可调整利率贷款（Adjustable Rate Mortgage，ARM） 选择性可调整利率贷款（Option ARM） 无本金贷款（Interest Only）： 如果购房者借入了30 年的无本金贷款，那么在开始5 年或10 年内，每月只偿还贷款利息，而在剩余的25 年或20 年里，他将分期偿还贷款的本金和利息。 可调整利率贷款（Adjustable Rate Mortgage，ARM）： 包括2年/3年/5年/7年可调整利率贷款等； 如果购房者借入30 年的2/28 可调整利率贷款，在头两年内，他只用偿还较低的利息（例如6％），从第三年开始，利率将重新设定（Reset），采用一种指数加上一个风险溢价（Margin）的形式，例如12 个月的LIBOR 加5％。一般而言，即使这段时期内市场利率没有发生变动，从第三年开始利率也会显著提高。 选择性可调整利率贷款（Option ARM）： 如果购房者借入30 年的选择性可调整利率贷款，在前些年内，购房者每月还款额甚至可以低于正常利息的月供，但是差额部分将自动计入贷款本金，这种方式称为负摊销（Negative Amortization）。 住房按揭市场创新的特点： 过渡期还款额较低且固定； 过渡期后还款额大幅上升，甚至超过很多贷款人的还款能力。 这些创新产品受追捧的原因： 提供贷款的金融机构： 住房贷款金融机构发放的次贷“似乎”不存在安全性问题。由于房价一直上涨，这些机构并不担心因借款人违约而遭受损失。 证券化使得住房贷款金融机构可以把风险转移给第三方（即通过抵押贷款证券