信用评级思路研究-中债资信.PDF

信用评级思路研究 评级思路是指导评级业务开展、评定信用等级的思维过程，其正确性和可操作性是决定 评级结果准确性的关键，因此评级思路是评级机构技术体系的核心内容之一。目前国内外各 评级机构虽然在评级要素方面基本一致，但评级思路上略有差异，下文对主要评级思路进行 分类介绍，并分析其优劣。 一、国际、国内评级机构的评级思路 （一）国内外主要评级机构评级基本要素 对于信用评级关注的评级要素，在理论界有很多看法。以工商企业为例，主要有5C 要 素分析法[主要分析借款人品德(Character)、经营能力(Capacity)、资本(Capital)、资产 抵押(Collateral)、经济环境(Condition)5 个方面]、5P 要素分析法[主要分析个人因素 (Personal Factor)、资金用途因素(Purpose Factor)、还款财源因素 (Payment Factor)、 债权保障因素(Protection Factor)、企业前景因素(Perspective Factor)5 个方面]和 4F 要素分析法[主要分析组织要素（Organization Factor）、经济要素（Economic Factor）、 财务要素（Financial Factor）、管理要素（Management Factor）4 个方面]等理论，其中 5C 要素分析法影响最广。但是上述看法大同小异，没有本质区别。 从国内外主要评级机构在业务实践中考虑的评级要素（见表1）看，虽然各机构的评级 要素名称有差异，但是其涵盖的内容基本相同，不仅考虑宏观、行业、地区等外部因素，同 时也考虑竞争地位、管理水平、财务状况等企业内部因素。 表 1 国内外主要评级机构评级要素（以竞争性的工商企业为例） 标准普尔 穆迪 惠誉国际  国家及区域因素  行业发展趋势  行业及经营环境  行业因素  国家政策和监管环境 行业风险  公司竞争地位  管理水平及风险偏好 经营环境 国外主要 市场地位 基本经营和竞争地位 国家风险 评级机构 多元化程度 市场占有率  市场地位 评级要素 经营效率 多元化程度  公司管理及战略 管理 成本结构 所有制、支持及集团因素 所有制及公司治理 财务状况及流动性来源 财务因素 盈利能力及同行业比较会  组织结构 关注现金流 计准则  外部支持协议 现金流及盈利 财务政策及风险偏好 特别事件 资本结构 1  现金流充足性 财务灵活性  资本结构及资产保护 或有负债 流动性及短期因素 会计准则 数据来源 中诚信国际 联合资信 大公国际 宏观环境