比肩厨电多元发展定制家具大有可为.PDF

证券研究报告 行业评级：买入 比肩厨电多元发展，定制家具大有可为 轻工造纸行业分析师：申 烨 家电行业分析师：蔡益润 S0260514080002 S0260515040001 shenye@ caiyirun@ 广发证券发展研究中心 2017年6月29 日 目录 1.市场特征 1.1 产品特性 1.2 发展阶段 1.3 规模增速 1.4 竞争格局 2.生产经营 3.行业壁垒 请务必阅读末页的免责声明 1 1.1 产品特性：定制家具兼具功能性与装饰性  定制家具又称整体家具，产品按功能划分 图2：定制衣柜产品示例 包括定制衣柜、橱柜、木门及其他定制类 柜体，按使用区域划分包括卧室、客厅、 厨房、卫浴等。  兼顾功能性与装饰性：与相对于成品家具， 定制家具根据客户的需求进行设计、生产 并能满足不同消费者对家具的个性化需求， 能够解决问题房型困扰，拥有较高的空间 利用率。 图1：全屋定制产品示例 图3：定制橱柜产品示例 资料来源：好莱客/欧派家居官网、广发证券发展研究中心 请务必阅读末页的免责声明 2 1.1 定制家具产品分类：衣柜、橱柜是主流  定制家具产品细分：目前家具行业各上市公司（含拟上市）在定制家具领域主要产品为定制衣柜、 定制厨柜，此外，定制木门、整体卫浴、整体衣帽间、整体电视柜等定制家具产品也占有重要地 位。各公司的主要定制家具产品占主营收入比例如下： 表1：定制家具公司各主要定制产品占主营收入比例（2016年年报） 产品 公司 整体衣柜（含配套家具） 整体厨柜（含配套家具） 定制木门 其他 公司 好莱客 98.94% 索菲亚 90.16% 9.12% 志邦厨柜 1.89% 94.12% 皮阿诺 17.85% 80.63% 金牌厨柜 74.12% 欧派家居 28.34% 61.25% 2.92% 3.39% 江山欧派 95.85% 以全屋板式定制为主，包括卧室、书房、儿童房、客厅、餐厅、厨房等家居空间所需的衣柜、橱柜、书柜、电视柜、床等全 尚品宅配 屋板式定制家具产品，占主营收入的81.84% 资料来源：各公司年报、招股说明书、广发证券发展研究