聚烯烃2014年中期报告.pdfVIP

期货研究报告期货研究报告 | 商品期货商品期货 期货研究报告期货研究报告 商品期货商品期货 年度报告年度报告 年度报告年度报告 供需向供需向宽松宽松转化转化，线性，线性低库存格局低库存格局仍将延续仍将延续 供需向供需向宽松宽松转化转化，，线性线性低库存格局低库存格局仍将延续仍将延续 2014 年年6 月月13 日日 年年 月月 日日 聚烯烃聚烯烃2014年中期年中期投资策略投资策略 聚烯烃聚烯烃 年年中期中期投资策略投资策略 LLDPELLDPE 指数走势指数走势 2013 年底至 2014 年 6 月，LLDPE 走出先跌后涨的 V 字形走势，价格底部再度抬 LLDPELLDPE 指数走势指数走势 升，牛市特征明显。2 月 28 日PP 期货上市后走出短暂寻底后强势上涨的行情， 同时LLDPE-PP 价差扩大至近年来高位。2014 年下半年，LLDPE 与 PP 供需面预 计将趋于宽松，库存水平有一定程度的积累，但积累幅度有限。2014 年 LLDPE 现货低库存格局预计难以产生本质改变。 LLDPE 处于现货低库存的大背景之下处于现货低库存的大背景之下。自。 2013 年开始，LLDPE 整体呈现牛 处于现货低库存的大背景之下处于现货低库存的大背景之下。。 资料来源：文华财经，招商期货研究所 市格局，且期货近月合约持仓量过大与现货流通库存不足的矛盾频频出现。主 PPPP 指数走势指数走势 PPPP 指数走势指数走势 要有三方面的原因：（1 ）PE 产业处于现货低库存的大背景之下；（2 ）PE 产业 库存结构发生变化，上游库存占比提高，中下游低库存；（3 ）石化库存容忍度 升高，开始讲究销售策略。相对而言，PP 现货库存水平并未经历 2011-2012 年的被动去库存阶段，虽近年来库存增速放缓，但库存仍处于正常水平。 下半年存在宽松预期下半年存在宽松预期，但，但线性线性难改低库存格局难改低库存格局。依据本文对供需情况的分析与。 下半年存在宽松预期下半年存在宽松预期，，但但线性线性难改低库存格局难改低库存格局。。 资料来源：文华财经，招商期货研究所 推算，LLDPE 2014 年 1 季度供给盈余明显，库存得到积累；2 季度供需偏紧，