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发现价值 创造价值 系统风险加大 燃油一泻千里 研究报告·月报 摘 要 报告作者 本月上期所燃油 1209 主力合约极端弱势，且有可能长期利空,其原 因如下： 作者：胡亦枫 1. 希腊第三次议会组阁失败，其退出欧元区已成为大概率事件； 电话：（0510 传真：（0510 2. 西班牙八个自制州及多家银行信用评级被下调，其长期国债收益率 E-mail: 上升使其融资成本增加； huyifeng33@ 从业资格号：F0276258 3. 美国新就业数据稍显疲软，消费者信心充足但利好有限； 4. 美元指数因欧洲恐慌情绪大涨，外盘原油极有可能遭受打压； 报告日期：2012 年6 月2 日 5. 国内 1 到 4 月工业企业总利润同比下降，炼油企业同期盈利转为亏 损； 6. 国内PMI 数据出现下滑，制造业遭遇瓶颈； 7. 燃油现货价格出现下跌，下游需求萎缩； 8. 成品油价格 6 月初可能再次下调，利空燃油价格。 综上所述，5 月燃油 1209 期货宏观及基本面环境极端利空，但由于 技术面已出现超跌，无法判断其是否会出现技术性反弹，因此不建议投 资者在 6 月初在燃油期货上进行操作。 独立申明 作者保证报告所采用的数据 均来自合规渠道，分析逻辑基于本 人的职业理解，通过合理判断并得 出结论，力求客观、公正。结论不 受任何第三方的授意、影响，特此 申明。 发现价值 创造价值 第一部分 行情回顾 本月燃料油主力合约 1209 的价格走势完全可以用 “一落千丈”来 形容，其本月开盘价为 5485 元/吨，开盘价即为最高价，5 月 31 日收 盘于 4860 元/吨，较上个月下跌 10.58%，同时当日探得最低价为 4840 元/吨。造成这种走势的主要原因是希腊第三次议会选举失败，其国内 紧缩政策实施受阻从而使其退出欧元区概率增大，由此爆发的不稳定性 以及恐慌情绪导致外盘原油价格出现大面积跳水。 图 1 ：上期所燃料油 1209 合约日 K 线图 数据来源：wind 国联期货研发部 截止 5 月 31 日 3 点收盘，NYMEX 原油 07 号主力合约收盘价位为 88.08 美元/桶，较上月下跌 16.32%,而北海 Brent 原油 07 号主力合约 收盘价为 103.95 美元/桶，较上月下跌 12.77%。 图 2：NYMEX 原油 07 号合约日 K 线 图 3 ：Brent 原油 07 号合约日 K 线 数据来源：文华财经 国联期货研发部 发现价值 创造价值 第二部分 宏观因素分析 2.1 希腊领衔欧洲经济不稳定性 五月份，希腊仍然是全