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企业并购战略 联系方式 开篇案例：联想进入世界500强 联想集团收购IBM PC业务 收购后联想集团的结构 中国企业海外并购的动因 联想收购IBM PC业务的动因分析 联想市场份额从世界第9位跃升至世界第3位 目录 谋略篇：资本运营中的并购 基础篇：并购的流程 创新篇：PE与并购 策略篇：管理层收购 资本篇 ：上市公司并购 经济、金融、资本运营 经济 金融 金融体系 资本运营 资本增值 公司金融角度下的资本运营 资本运营的核心 巴菲特说 估值第一原理 估值第二原理 估值的基本思想：现金流折现模型（DCF） DCF模型 公司价值评估 何时需要公司价值评估 公司价值评估最重要的几种模型 目录 谋略篇：资本运营中的并购 基础篇：并购的流程 创新篇：PE与并购 策略篇：管理层收购 资本篇 ：上市公司并购 案例：光电集团收购无线电厂 为什么要并购无线电厂？ 第二步：自我评估 收购资金来源 第三步：尽职调查 第四步：拟定方案 原定方案 最终方案 新公司股权比例 第五步：协商谈判 定价 第六步：并购整合 并购失败的原因 并购整合是一个系统工程 改制:国企并购整合的关键 企业的三种法律组织形式 业主制企业 合伙制企业 公司制企业 全民所有制企业 企业改制中的主要难题 税务问题 税务问题的种类 案例：某高速公路公司的税务问题 土地问题 国有企业的土地使用权问题 职工安置 目录 谋略篇：资本运营中的并购 基础篇：并购的流程 创新篇：PE与并购 策略篇：管理层收购 资本篇 ：上市公司并购 案例：中国动向的传奇 收购北京动向 陈义红控股北京动向 购买Kappa品牌 私人股权投资（Private Equity，PE） PE的运作流程 PE基金的典型结构与融资 PE的投资 2002~2012中国运动服装市场快速增长 2006年中国运动服饰市场份额 Kappa与李宁、安踏的比较 陈义红其人 对赌协议 海外造壳 资产注入海外壳公司 成立控股主体 控股香港动向 向摩根士丹利融资 摩根士丹利债转股 业务重组 构建上市主体并上市 目录 谋略篇：资本运营中的并购 基础篇：并购的流程 创新篇：PE与并购 策略篇：管理层收购 资本篇 ：上市公司并购 MBO的定义 中国MBO的特点 案例：钢板公司MBO MBO完成后的股权结构 MBO成功的基本前提 什么样的企业适合MBO？ MBO的五种资金来源 案例：江苏吴中MBO 江苏吴中MBO后的股权结构 富有创意的融资 收购资金成为难题 信托解决资金难题 案例：恒源祥MBO 案例：TCL集团MBO 第一步：签订授权经营协议 授权经营协议到期后TCL集团的股权结构 第二步：对集团公司进行股份制改造 股份制改造后TCL集团的股权结构 整体上市后TCL集团的股权结构 目录 谋略篇：资本运营中的并购 基础篇：并购的流程 创新篇：PE与并购 策略篇：管理层收购 资本篇 ：上市公司并购 买壳上市 买壳 买壳后 清壳 清壳后 注壳 注壳后 案例：陕西广电买壳上市 买壳后 清壳 清壳后 注壳 注壳后 改名 买壳上市置换模式 案例：江中集团买壳上市 买壳后 资产置换 资产置换后 改名 买壳上市定向发行模式 案例：安徽出版集团买壳上市 定向发行后 借壳上市 借壳上市后 借壳上市之自有资金模式 案例：中电产业借壳上市 自有资金收购 收购后 借壳上市之定向发行模式 案例：鞍钢集团借壳上市 定向发行 定向发行后 借壳上市之“定向发行＋公开发行＋收购”模式 定向发行与公开发行 定向发行与公开发行后 收购 借壳上市后 案例：宝钢集团借壳上市 定向发行与公开发行 定向发行与公开发行后 收购 借壳上市后 谢 谢 置换模式:清壳和注壳一步到位 什么叫破产？运营资本为负！ 每一个投资行为都会在资产负债表的右边体现出来；资产负债表的每一个科目都对应一个投资行为。 营运资本=流动资产-流动负债 藏富于民，放水养鱼。 奥运建设3：7规律 北京为了治理空气指标，花费了2000亿元人民币 首发集团，首都高速公路发展集团， 出租：20+20年 买壳上市三流程:买壳、清壳、注壳 有限合伙企业公司的最大特点：有限！（1，公司本身对他所面对的人的责任是以公司的资产为限的，2，以股东为限） 合法地融资方法 信托资金来解决 非法融资:1、利息不得高于银行；2、人员不得高于10人；3、10人你需要认识； 机会成本：放弃回报最高的机会，就是机会成本。 并购：投融资的一种特别体现。 企业并购：就是企业的买卖make deal。 资本运营的核心是估值！ 现在的价值不是由过去决定的，而是由未来决定的。 今天的钱比明天的钱值钱。 资本的价值：能带来未来的收益！对未来进行预测的一个重要参数是过去！ 各方都能接受也是一